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Reddit 每日精选｜市场与价值投资

29 分钟阅读10846 字
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1. 沙特在遭遇多次袭击后关闭东西原油管道

1. 市场根本不在乎原油供应中断，现在大家用人工智能（AI）代替石油就行了。有人调侃袭击方都在用 Claude 改进弹道导弹制导系统，只要把车里塞满 AI 或者开特斯拉 Cybercab 就行，结论依然是一如既往买入看涨期权（calls）。

2. 油价在消息出来后下跌合情合理，毕竟袭击发生后漏了那么多免费石油，直接把当地现货市场给淹没了。

3. 无论住在哪个州，大家很快都要被迫承受加利福尼亚州级别的汽油价格了。

4. 市场完全疯了。每天有 700 万桶运力的管道刚下线停运，算法交易系统却已经决定用“原油下跌 3%”来收割多头。在这个价位逢低买入是不用动脑子的机会。

5. 原油市场下跌的真实原因在于，管道早在前一天油价暴涨时就已经关闭了。内部知情人士以及关联媒体早就走漏了消息，西方主流媒体在整场冲突中的报道至少滞后一整天。很多交易算法是在依据中东当地消息买入，等西方媒体见报时卖出套利。

6. 柴油价格接下来的走势非常明确：9 月 7 美元、10 月 8 美元、11 月 9 美元。

7. 官方新闻稿把事情描述得太轻描淡写，称关闭管道只是“预防性措施”。实际上从太空都能看到冲天的黑烟，管道在多处被炸毁，泵站结构极其复杂，修复需要耗费数月甚至数年，但再次炸毁只要几秒钟，根本无法有效防守。

8. 几周前刚在油价回落时把仓位割肉卖掉，结果现在就出了这种突发大事件。

9. 永久看空者（Permabears）看到利空标题又开始疯狂追买看跌期权（puts），这种“坏消息必然导致大盘暴跌”的执念只会让他们的期权再次到期归零并爆仓。

10. 幸好沙特这些年搞了巨型工程和体育联赛，积极推进去石油化的多元化转型把自己打造成了旅游枢纽。

2. 全仓 $XOM

1. 视频里的恶搞字幕非常精彩，从收益率曲线（yield curve）失控比 JD 的体重还离谱，到调侃「伊朗全是山地和 9000 万科学家，我还以为他们跟我们一样蠢」，再到让 Bari Weiss 写一篇「为什么高油价其实是好事」，以及结尾绝望的「来人给我换个尿布」，把各种荒诞推向了极致。

2. 属于空头的时刻已经到了。很多美国人原本以为在混乱的总统任期下能用上便宜石油，但地缘政治的不稳定性几乎不可避免，在近期低点买入 CVX 正是基于这种预期。油价高涨也正好让开采和提炼委内瑞拉的原油重新变得有利可图。

3. 还有人采取了直接做多原油的策略：全仓 9/18 到期、行权价（strike）$160 的 USO 看涨期权（calls）。逻辑在于伊朗和胡塞武装在中期选举前没有任何退让的理由，反而有充足的动力在 11 月前尽可能拉高油价；地缘危机不会在下周凭空消失，推高油价是造成实质冲击的最直接途径。

4. 面对这种混乱局面，也有人提醒大家把注意力集中在具有可投资性的标的上，甚至提出疑问：是否应该把资金全部撤出市场去买入实物黄金。

3. 消息称 Nvidia 正洽谈投资 Anthropic 的巨额首次公开募股（IPO）

1. 有消息称 Nvidia 正考虑在 Anthropic 的首次公开募股（IPO）中投资至多 $10 billion，这不仅能为 Anthropic 提供早期战略支持，还将进一步加深芯片制造商与大客户之间的绑定。大家都在调侃这简直是硅谷巨头之间停不下来的互相拉抬与循环支持，甚至戏称如果未来需要和 Google 开战，Nvidia 这是在提前为潜在的敌意收购做筹备布局。

2. 这种操作就像在玩击鼓传花（Hot Potato），互相把估值和资金转来转去，看最后这颗烫手山芋会砸在谁手里。

3. Nvidia 现在的体量已经是一个庞然大物，完全可以说是整个人工智能（AI）交易的造王者（kingmaker）。

4. Jensen 上周不是才公开宣称 OpenAI 已经实现了通用人工智能（AGI）吗？既然 OpenAI 都搞定 AGI 了，那转头又去大举投资 Anthropic 的逻辑到底在哪里？

5. Nvidia 账上躺着那么巨额的现金，不拿来投资还能干什么？不如用真金白银把这列高速行驶的行业资金列车继续推着转下去。

6. 各大科技公司之前砸了数千亿美元采购 B200 芯片，结果现在还有大量装满芯片的数据中心因为电网接入问题只能闲置在那里。如今 Vera Rubin 架构又要出来了，Nvidia 必须迫使他们继续掏钱升级硬件以维持增长势头，这种相互输送利益的闭环游戏停不下来。

7. 对散户来说 NVDA 简直就像是傻瓜版的伯克希尔·哈撒韦（BRKB）。

8. 散户总在念叨 Anthropic 没有护城河、开源权重模型迟早会取而代之这类的无稽之谈，但在 $2t 的市场格局面前，这笔投资对 Jensen 来说简直就是捡大便宜。

9. 这就是一场心照不宣、游走在合规边缘的循环融资。如果 AI 真的像宣传得那么厉害，为什么还需要 Nvidia 这样自掏腰包下场托底来支撑生态？

10. 令人惊讶的反而是金额居然只有 10b，对于现在赚得盆满钵满的 Nvidia 而言，$10 billion 根本就是九牛一毛的零花钱。

11. 即使 Anthropic 在用 Google 的张量处理器（TPU）或者亚马逊的 Trainium，Nvidia 依然选择砸钱参投。不过亚马逊等巨头早就投资了 Anthropic 并大赚特赚，Nvidia 现在入局稍微显得有点晚。

12. 等这轮狂欢结束之后，美国监管层恐怕会为此出台一大批针对此类资本运作的全新监管法规。

13. Nvidia 现在的角色基本上就是一个不能承受市场下跌的巨鲸，只能不停下场拉盘。最终的结局要么是指望散户在最后关头接盘沦为退出流动性（exit liquidity），要么结局根本不重要，因为从始至终的目的就是把管理层个人的财富推向顶峰，而这一点早就已经达成了。看看 Space X 当初 $200 一股买入的人现在沦为接盘侠，第一天冲进这种超大 IPO 的人必须保持清醒。

4. 从 1 万美元做到 7 万美元

1. 下跌趋势刚刚突破，正是加倍下注继续冲的时候。

2. 99% 尝试这种报复性交易的人最终都直接归零了。趁着运气好赚到了钱就赶紧带着盈利离场，不要等到重蹈覆辙；不少人表示自己此前就曾多次经历过账户彻底归零。

3. 从资金曲线看，这其实是账户先从 $69k 一路亏到 $10k，随后靠着孤注一掷才强行拉回到 $73k，折腾一圈实际收益才 5% 左右，未来大概率很快又会重新跌回 $10k 甚至只剩 $10。

4. 如果真能靠这种操作把 $73k 做到 100 万美元那就是传奇。有人提到自己手里有 $500k 都根本做不到 100 万，此前在 $700k 时激进尝试反而直接倒亏了 $200k。

5. 市场给了第二次生还的机会就该收手，明智的做法是至少先提现 $50k 或 $60k 落袋为安，留 $20k 重新开始，或者把本金转去买入 SPY 等指数基金（index fund）以及长期期权（leaps），即便要做高风险投资，也比零日到期期权（0dte）这种极速烧钱的方式稳妥得多。

6. 这种靠零日到期（0DTE）背水一战的交易模式，本质就像在二十一点牌桌上输了就不断加倍下注直到撞大运赢一把。截屏发帖炫耀的那一刻，往往就是该立刻平仓清仓的最佳时机。

7. 也有人分享了类似的经历，当天靠同样的操作把大约 $8k 做到 $25k；但多数人调侃称，楼主所谓的下一站 100 万美元，大概率下一站是直接跌回 0。

5. 全仓押注瑜伽裤股票 LULU 巨亏，投资者调侃跟风抄底与解套经历

1. 之前因为看到 Michael Burry 建仓而在 $140 买入 LULU，后来猛然想起跟着他操作并不靠谱，果断在 $145 抛售离场，真是谢天谢地。

2. 很多人是因为在街上看到穿瑜伽裤的身材太好，头脑一热就把全部身家全仓押注（YOLO）进 LULU，结果现实狠狠给了当头一棒。

3. 现在的走势非常糟糕，很难再涨回去了；但依然有人自嘲无所谓，因为甚至还加了杠杆（leverage）。

4. 很有意思的是，随着司美格鲁肽（Ozempic）等减肥药流行，维多利亚的秘密（Victoria’s Secret）股价顺势反弹，而 LULU 却在持续崩盘。

5. 有持仓者表示自己在 LULU 上已经亏损了 $300k，在亏损比拼里稳拿第一。

6. 很多年轻女孩早就已经不穿 LULU 了，这是二十年前的老品牌；街上好看的瑜伽裤很多都不再印着 LULU 的标识，其品牌护城河显然正在缩水，买入前真应该先问问身边的女生。

7. 这种深套的痛苦让人深有同感。有人分享自己在 2021 年底亚马逊（Amazon）见顶附近，用整个账户持续卖出平值（at-the-money）月度看跌期权（put），被行权接盘后又没有及时卖出看涨期权（call）提供缓冲，导致 2022 年有大半年不敢看账户，浮亏一度达到 $320k；整整熬了三年、在股价接近回本时持续卖看涨期权才最终解套。如果当前还被套着 3520 股左右，只能祈祷后续能有翻身机会。

8. 这一轮难得一遇的人工智能（AI）大牛市正在上演，却有人把全部身家押在一家卖打底裤的公司上；要是 Cathie Wood 这时候也建仓买入 LULU，那这笔投资就真的彻底没救了。

9. 目前已有资金选择入场抄底：有人投入 $30k 建仓，若反弹回 $150 就平仓离场，哪怕抄底时机判断错误一路跌到 $50 也做好了加倍下注的准备；还有人以 $98 的价格买了 200 股，认为潜在上行空间巨大，三年内甚至有 5 倍回报潜力，或者期待股价反弹至 $160 至 $170 乃至被溢价收购。

6. 通胀数据过热推升美联储（Fed）加息预期：沃什若动摇会怎样

1. 如果沃什在利率决议上动摇，债券市场就会替他完成加息，推高债券收益率（yield）来确认通胀将长期处于更高水平，除非大家准备接受 3% 或更高作为新的通胀目标。

2. 市场对加息预期存在分歧。有人认为接下来的会议将带来一场市场血洗；但反驳观点指出加息很大程度上已被计价，真正关键的是加息之后美联储是否会迅速妥协转为宽松，后续行动比加息本身更重要。

3. 从美联储内部投票逻辑来看加息票数很难凑齐：上次投票是 9 比 3 维持利率不变，要翻盘必须争取到 4 票，在沃什和沃勒基本表态不愿加息、鲍威尔（JPow）不太可能转向的情况下，加息概率很低；而且当前问题出在海峡通行、受损基建和关税等供给侧，加息根本无法解决这些瓶颈，只会让企业和消费者的借贷与支出极其痛苦。然而芝加哥商品交易所的美联储观察工具（FedWatch）显示的加息概率高达 86%，在消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）双双过热的背景下，按兵不动反而会成为最大意外。

4. 不加息将导致大宗商品价格与长端收益率飙升，最终拖累股市下跌。超大规模云厂商的投资回报率极高，即便面对 7% 的企业债收益率也承受得起，但它们庞大的资本需求确实存在挤出信贷市场的风险。也有人认为若不加息，名义标普500指数ETF（SPY）明年将大幅上涨，而黄金和比特币可能在一周内暴涨 10% 到 20%，并引发局部债券危机与企业债务压力。

5. 当前通胀的主要推手是石油，一年期原油期货交易在 70 美元附近，如果油价回落通胀自会消退；但债券市场的高收益率却笃定通胀将长期持续，原油期货与债券市场显然有一个判断错了。

6. 单月 0.3% 的核心 CPI 并不自动构成加息的充分理由，只要美联储认为住房分项的去通胀趋势仍在继续。若沃什选择按兵不动，真正的考验在于 2 年期收益率和通胀盈亏平衡率（inflation breakevens）；若市场默认接受 3% 的通胀率，期限溢价（term premium）会被迫重估走高，直接对纳斯达克100指数ETF（QQQ）等长久期资产构成边际阻力。

7. 8个月资金从80k做到463k后决定收手：心脏受不了高压交易，见好就收

1. 晒单者在 8 个月内将资金从 80k 做到了 463k，最后的交易是在周二买入 NBIS 与 CRWV 的看跌期权（Puts）并于周四兑现；由于这类高频激进操作带来的压力大到让人快要心脏病发作，因而决定在盈利后彻底清仓离场、见好就收。

2. 针对交易策略或执行是否有提升的询问，晒单者坦承自己的策略毫无变化，本质上只是反向操作朋友与社区里的狂热情绪，中间经历了多次亏损和运气成分；在账户资金快要再次爆仓归零、仅剩约 30k 的绝境下，直接把整个投资组合（portfolio）全仓梭哈，先重仓看涨期权（calls）后转做看跌期权，连续赌对两次才实现资金暴增。

3. 不少人指出这轮惊人涨幅其实主要集中在最近两周，本质上是多次濒临爆仓后撞上的连胜运气，绝非真正掌握了交易门道，因此必须毫不犹豫地落袋为安，避免陷入自己已经摸索出胜率模型的自满幻觉。

4. 在资金保全方案上，有人建议将 364,780.25 投入先锋富时全盘世界交易型开放式指数基金（VWRP）或者直接买房养老，只留 80k 留在市场里继续折腾，绝不能重蹈账户从 80k 冲上 400k 再跌回 8k 的覆辙；也有建议主张至少撤离 400k 转投能产生稳定现金流的低风险资产，高低风险各配置一半。

5. 有讨论直指这类交易背后隐秘的心理代价：社区里人人都热衷于围观大赚大亏的狂欢，但日常承受这种六位数资金的剧烈波动不仅让人精神紧绷，还会彻底榨干精力，让人根本无暇享受生活，巨大的心理损耗远超数字本身。

6. 社区惯常的自嘲与调侃同样密集：有人贴出自己一亏到底的走势截图做鲜明对照，也有人按惯例送上“恭喜顺便去你的，周一开盘见”的戏谑，或者调侃再做对一笔交易就能跻身百万富翁，而晒单者则笑称眼下这笔收益只打算去麦当劳买个 1 美元的蛋筒。

8. 我让我老婆的男朋友来操盘交易

1. 关于这笔交易的建仓时间，回复确认是在 6 月买入的。

2. 有人回忆起自己抓到的第一只十倍股（10bagger），当时也是一路死拿到归零；而在被问到是否要一直持有到期权到期时，对方含糊提到了止盈利润（profits）之类的说法，但自己向来听不进去。

3. 鉴于他显然在给家里赚取收入，有人调侃到底什么时候才打算让他直接搬进来住。

4. 也有人打趣称原本只用共享老婆，怎么连投资组合也一起共享了，好歹留点尊严，这也是为什么只能被赶去睡沙发的原因。

5. 还有人调侃楼主这是开辟了全新的操作领域，甚至顺着这个梗打听楼主老婆的男朋友是否还需要另一个男朋友。

9. 2026年第二季度盈利最高公司榜单

1. 2026年第二季度营业利润（operating profit）与预期市盈率（forward PE）数据显示，NVIDIA 以 $63.7B（23.5倍）居首，随后是 Samsung Electronics（$58.5B，3.7倍）、Saudi Aramco（$57.1B，14.8倍）、SK Hynix（$43.9B）、Alphabet（$40.8B，22.4倍）、Microsoft（$40.6B，21.1倍）、Apple（$35.7B，34.7倍）、Micron（$33.3B，6.5倍）、Amazon（$27.5B，24.2倍）、TSMC（$24.2B，23.1倍）、Meta Platforms（$18.8B，19.2倍）以及 ExxonMobil（$18.2B，12.8倍）。

2. 从盈利榜单来看，当前最赚钱的商业模式要么是做科技，要么是卖石油，或者干脆直接把石油卖给科技公司。

3. Micron 和 Samsung Electronics 拥有如此庞大的盈利体量，且预期市盈率（forward PE）仅为个位数，吸引力极强。但低估值是有原因的，存储属于强周期行业，当下的超额利润很大程度上来自供给短缺，而短缺不会永远持续，下一轮周期的下行早已被市场计入股价。

4. 榜单上那些个位数的预期市盈率（forward PE）全靠存储业务支撑，但存储芯片的盈利表现是周期波动而非稳态水平。如果拿 Micron 过去 8 个财年的营业利润（operating profit）取平均值而非只看峰值年份，假设低谷期大致盈亏平衡，那么周期中位利润只有峰值的一半，原本 6.5 倍的市盈率实际相当于 13 倍，与 Alphabet 22 倍相比并没有表面看起来那么大的差距。

5. Alphabet、Microsoft 和 Apple 仍是更具确定性的选择。虽然 Apple 接近 35 倍的市盈率偏高，但只要市场给出 30 倍以下的买入机会，就是值得介入的窗口。

6. 就像 1990 年代的 Cisco 一样，NVIDIA 的利润并非高枕无忧，必须持续证明其估值的合理性。随着功耗成为核心考量，面对 TPU 和各类定制芯片（custom silicone）的竞争，维持当前统治力会愈发艰难。

7. 在当前环境下，只看账面利润而完全忽略资本开支（capex）、自由现金流（FCF）、利润率（profit margins）和资本回报率（ROIC）来评价公司，是非常草率且不合理的。

8. 石油板块大概率会稳步上涨，而高估值的科技股依然潜藏着泡沫破裂的风险。

10. 《大空头》（The Big Short）续集构想：做空矮人服装与泰迪熊

1. 构想了一部名为《矮空头》（The Short Short）的《大空头》（The Big Short）续集：Michael Burry 在看空英伟达的看跌期权（puts）上蒙受巨亏，怀疑 AI 并非泡沫，随后产生幻觉认为数据中心会释放伽马射线使全人类迅速变高。他致电德意志银行试图做空矮人服装衍生品未果，转而在 WeBull 上建立了做空 Build-A-Bear 的历史最大头寸。一周后 Build-A-Bear 宣布与莫德纳（Moderna）合作开发 T 细胞疗法并治愈了泰迪熊淋巴瘤，市值翻了两番，最终导致他爆仓破产，在给玩具熊穿上 Lululemon 后落幕。

2. Michael Burry 之前还接了 Craigslist 网站上 30 美元的割草活，戴着防噪耳罩一门心思割着明显搞错的邻居家草坪，在推草机上架着手机狂刷怀俄明州中部的房产挂牌并不停怪笑。他把手伸向了各种奇奇怪怪的领域，生怕自己的名字落下了任何一场讨论。

3. 就算是史蒂文·斯皮尔伯格（Steven Spielberg）本人也编不出这种离谱的剧情走向。

4. 应该直接把这段剧本喂给人工智能（AI）做成视频发布出来，比起阅读文字大家更想直接看成片。

5. 片名也可以考虑改成《微型巨人大空头》（The Tiny Giant Short）或者《短路》（short circuit）。

6. 荒谬的做多逻辑已经完全闭环：绿巨人代表绿盘看涨期权（calls），导演李安拍过《断背山》对应做多 Lululemon，李安还拍了《少年派》对应量化投资，所有的荒唐线索全连上了。

11. 9 月 12 至 13 日周末讨论帖

1. 大盘全线收绿上涨，自己的投资组合（portfolio）却以飘红亏损收场，甚至单日跌幅达 -4%，让人心态彻底失衡。

2. 中东传出和谈重开霍尔木兹海峡的传闻时，美国石油指数基金（USO）大跌 $6；而当沙特因遇袭关闭跨国输油管道、美方可能空袭伊朗时，USO 仅微涨 $1.50。输油管道被炸，油价反而因需求预测下调 250 万桶/日而走低，市场宁可迷信模型也不看现实；即便关键供给屡遭冲击、伊朗掌控 15% 的供应并能从岸上炮击红海船只，油价依然没有向上突破。

3. 回看今年 2 月，谁也没想到 Dell 当时的实际价值竟然能达到股价的 5 倍，但也有人坚持认为它现在的估值根本站不住脚。

4. 如今的股市行情就像整栋大楼已经起火、人类几乎灭绝，但交易者只要在 5 秒 K 线上看到一个罕见的特定看多形态，依然会毫不犹豫地全仓杀入。

5. 地缘局势在未来两个月的升级预计会对中期选举造成冲击，而通胀主要来自供给端，美联储（Fed）哪怕加息也解决不了根本问题，垃圾公司和小盘股将遭受最沉重的打击。

6. 有人以 $21,000 买了一辆带有加热座椅、远程启动和铝合金轮毂的起亚新车，并以此证明通胀不严重；但这种搭载二十年前老配置的车型，几年前的售价大概只要 $15,000。

7. 经历了战争冲击、油价高企、债券收益率攀升、日元套利交易（yen carry trade）波动、政治言论干扰以及美联储鹰派表态后，大盘距离历史新高（ath）依然只有 1.7%；按目前的市场韧性，即便爆发全面冲突，标普 500 指数交易型开放式指数基金（ETF）可能也只会象征性地下跌 -0.12%。

8. 10 年期美债收益率（10 Year Yield）创下 2007 年以来的最高周收盘价，但多头势头依然凶猛。在原油与长期收益率同步飙升的背景下，市场还在为 0.25% 的加息幅度纠结；如今的市场逻辑甚至让人分不清加息到底是利空还是利好，美联储真采取行动反而可能被多头解读为利好信号。

9. 刚把手里的看跌期权（puts）平仓卖出，标的资产转头就可能冲上 750 点，市场仿佛总在精准针对散户的单边持仓进行反向收割。

10. 连续两年把资金放在货币市场基金（money markets）里错过了大牛市，最近 3 个月靠重仓正股获得了 8% 的收益，在震荡市里虽感满意，但又开始担忧当前行情是否已经见顶。

11. 拿着自己在市场里的盲目押注去和 Gemini 聊天，AI 却不断奉承自己是一个聪明、有策略且耐心的投资者，完全忽视了这只是两次侥幸盈利掩盖了大量愚蠢操作的事实；盲信默认聊天机器人的高度迎合性，迟早会让很多投资者遭受强制平仓（liquidated）。

12. 银行业最现实的运行逻辑在于，他们永远只愿意把钱借给那些根本不需要资金的人。

12. Google 与 Amazon：哪家估值更优、商业质量更高？

1. 根本不需要在两者之间二选一，直接将资金平分同时买入两家公司即可。两家都是极其出色的标的，各自建立持仓不仅能睡得安稳，也不必承担非此即彼的单押风险。

2. 坚定看好 Google。Alphabet 拥有极其强大的高利润率技术与产品生态，涵盖 YouTube、Gmail、TPU、Gemini 以及云业务，而且没有 Amazon 那样沉重且低利润率的实体零售和物流包袱；生活中脱离 Amazon 尚可维持，但脱离 Google 却极其困难。

3. Amazon 拥有极难被颠覆的实体护城河。没有人会为了未知胜算的竞争去花费 27 年、砸下数千亿美元复刻数千个配送中心的物流网络；相比之下，高利润率的纯软件业务反而更容易随着技术演进而被替代。

4. 针对 Amazon 零售业务低利润率的反驳观点指出，AWS 仅占 Amazon 整体业务的 18%，却贡献了 57% 的营业利润（operating profit）。未来几年电商业务在利润结构中的占比会进一步缩小，评估其商业价值时不应把目光局限在电商板块。

5. 持仓操作细节：在 Google 约 330 美元时建了 1.5% 的仓位，Amazon 约 251 美元时建了近 1% 仓位。此前曾在高位卖出 Amazon 后重新买回，Google 也曾在股价从 400 美元回落至 330 美元时选择逢低买入。

6. Google 虽是极高品质的商业模式，但当下的市盈率（P/E）含有水分，低市盈率在很大程度上源于资产负债表上不可持续的一次性投资收益。如果其股价回落跌破 300 美元，才会进入真正的价值买入区间。

7. Amazon 随着实体 AI 和机器人自动化技术落地，其利润率在未来几年有望率先迎来改善。以其惊人的营收体量，只要利润率提升哪怕几个百分点，反映在净利润上的增幅就极为可观，甚至有望在 2028 年初成为首家营收突破 1 万亿美元的公司。

8. 从估值与赔率角度对比，当前 Google 的远期市盈率（forward P/E）为 25 倍，Amazon 为 27 倍。但 Google 当前的业绩过于捆绑高额资本支出（capex）和 AI 的变现结果，一旦 AI 发展不及预期股价可能回测 200 美元；而 Amazon 过去 5 年横盘震荡，在 175 美元附近形成了极具支撑力的底部，赔率上更具不对称优势。

9. 投资这两家公司的核心逻辑在于押注云业务。未来主要的增长增量将来自 Google Cloud 和 Amazon AWS，因此在资金布局上也可以将 Microsoft Azure 与 Meta 的算力一并纳入考量进行分散配置。

10. 对 Google 长期执行力提出质疑：作为 15 年前就被普遍预期统领 AI 赛道的巨头，OpenAI 当初成立的部分原因正是为了防止 Google 率先垄断通用人工智能（AGI），然而当下 Google 却未能稳坐第一，这表明其内部机制依然存在隐忧。

13. 我的心态一定是出了问题

1. 如果周一市场哪怕只涨了 0.01%，那心态就彻底崩了；如果周一下跌，那就是全市场都瞎了只有自己看准。简单来说就是重仓了零日到期（0dte）SPX 看跌期权（puts），这次操作惨遭爆锤，但很快就会回血并再来一次孤注一掷。

2. 市场早已把这些预期完全消化计价（Priced In）了。

3. 劝人收手别赌没有任何意义，定投指数根本无法达成个人的投资目标，只有零日到期期权（0dte）才能做到。

4. 买了 200 张 SPX 合约，这一下确实亏得肉疼。

5. 大资金把价格死死撑在高位，是为了把真正的大跌留给美联储（FED）公布决议的关键时刻。

6. 消费者物价指数（CPI）数据公布后本以为市场会迎来大抛售，结果同样被深度打脸，下周的走势依然跟掷骰子没什么两样。

7. 价格从上周开始就已经充分消化了预期，现在市场的焦点全在周三的讲话上，关键看是否会涉及量化紧缩（QT）。

8. 开盘后的走势极其平淡和横盘震荡，其实不仅看跌期权遭殃，当天买入看涨期权（calls）的人也同样会被剧烈绞杀。

9. 同样因为押注 CPI 数据火热而在前一天买了 750 张便宜的看跌期权，结果 SPX 高开后直接填平了过去一周的跌幅，万幸没有拿 70k 去押注，只亏了 2k。

10. 有人通过 0dte 做日内微利收割，当天让整个账户实现了 5% 的收益，认为做空亏损完全是买高卖低的操作失误所致。

11. 既然都交易 SPX 了，不如调整策略，改在凌晨 4 点到上午 9 点之间进行交易。

12. 尾盘其实有绝佳的止盈机会，有人同样以 1.05 的成交价卖出了 7655p 合约套现。

13. 遇到这种惨烈亏损后，年初至今（YTD）的整体盈利居然还有 100k，虽然这一单确实很痛，但整体战绩依然很强。

14. 亏损 80% 后需要账户暴涨 400% 才能回本，如果真有让账户翻 4 倍的能力一开始就不会亏掉 80%，应当立刻认亏离场；不过也有人反驳其 YTD 依然保有 100k 的利润。

14. $WOOF：市值 7 亿美元对 60 亿营收的深跌博弈

1. WOOF 目前股价在 $2.40–$2.50 附近，市值约 $700M，对应约 $6B 的营收，从首次公开募股（IPO）接近 $30 的高位已暴跌超 90%。看多逻辑在于宠物消费具有极强韧性，主人宁可自己吃泡面也会为宠物花钱，而 Petco 拥有约 1,380 家门店以及美容、兽医等纯电商无法复制的实体服务网络；管理层正在关停劣质门店、砍掉不盈利的销售、提升毛利并生成自由现金流（FCF）以偿还债务，适合作为博弈运营改善与去杠杆的彩票型投机仓位。

2. 就算它目前没有持续烧钱，约 24 倍市盈率（P/E）所反映的盈利水平依然难言出色，而且 2024 年 5 月的市场表现已经证明其股价随时还能跌得更低。

3. 如果真正看好宠物主人不惜代价消费的逻辑，更好的标的是硕腾（ZTS）。ZTS 当前估值处于 2018 年以来的最低水平，股价较 52 周高点跌去一半以上，市值约 $30B；公司业务覆盖宠物与牲畜用药，其治疗螺旋蝇蛆病的药物近期刚获批用于牲畜，正好对应得克萨斯州牛群当下的疫情需求。

4. 反对者认为 Petco 的商业模式全线承压：商品端价格被线上零售商打压，普通商品价格又拼不过本地大型商超；宠物美容服务相比本地独立美容店性价比不高；活体宠物与咨询服务又不如本地小店或社交平台上的繁育者，在能源成本高企、整体消费收紧的背景下，买宠物粮或药物去 Costco 才是更现实的选择。

5. 只要附近的宠物店有清仓打折区，里面几乎堆满了 Petco 的货品，光是这一渠道动销现状就足以让人放弃入场。

6. 尽管复苏时机难以预测，但宠物消费终究需要实体门店，Chewy 这类纯线上平台无法完全取代线下场景，因此 Petco 并不会如股价所暗示的那样直接破产清算。但反驳观点指出，不仅 PetSmart 的门店数量远超 Petco，本地独立宠物店以及 Costco、山姆会员店（Sam’s Club）等大型仓储超市也都在瓜分市场份额。

7. 有人看到股价跌破 $5 甚至 $10 就选择放弃，理由是许多机构基金对单只个股的绝对股价和市值设有硬性建仓门槛；不过这一风控逻辑也引来了过于死板的调侃与反驳。

15. 孤注一掷（YOLO）：买入 60 张 CASY $620 看涨期权（calls）

1. Casey’s 卖的明明是披萨，店里压根连热狗都不卖，连标的公司的业务都搞错了。

2. 当看到社区里有人做出跟自己一样的操作时，心里顿时一沉，感觉大事不妙。

3. 买入 CASY 也许是个不错的交易选择，并表达了支持。

4. 决定直接跟单，买入了 10 月 16 日到期、行权价（strike）为 $710 的看涨期权（calls）。

5. 这一步操作相当大胆，要知道 CASY 大约 20 天前还在 854 美元的位置。

6. 究竟有没有具体的交易逻辑，还是单纯凭着“跌了这么多就一定会涨回去”的心态盲目做多。

16. 为什么许多股票财报绝大多数超预期却依然下跌？

1. 这里面有好几个因素在起作用。首先是公司发布的业绩指引（guidance），管理层通常会留有余地故意压低预期（sandbag），因为不及指引的后果极其严重。但机构大资金会花巨额成本做研究并得出自己的预估，他们很清楚管理层在放烟雾弹，华尔街最终会形成一个私下认同的真实预期，也就是所谓的「耳语数字（Whisper Number）」，大资金是基于自己的研究来建仓的。公司即便当季业绩超预期，但如果未来指引不及预期，这季度的超预期就毫无意义，因为公司的估值是基于远期盈利倍数，而不是单单一季度的表现；只有当季超预期同时大幅上调未来指引时，市场才会彻底爆发，就像过去几年的 NVIDIA 一样。

2. 道理其实很简单，股价会跌是因为他们超预期的幅度还不够大。商学院教授常说一切都已经反映在价格中（priced in）了；虽然 Q3 业绩全部超预期，但仅仅是 Q4 的远期指引少了 200milly（2亿美元），就足以触发抛售。

3. 股东往往是情绪化而非理性的，行为就像羊群。哪怕在小市值的公司里也经常发生，比如 SEZL 就多次出现过业绩超预期后依然发生大规模恐慌性抛售的情况。

4. 所谓超预期到底超的是谁的预期？公开看到的盈利预期不过是某些分析师的看法，他们对自己覆盖的股票一分钱都没投；真正重要的是掏真金白银买股票的买方预期，那才代表真实的市场标准。

5. 市场价格往往会远远脱离基于实际业务的合理预期，这也是为什么学会基于可持续增长假设建立贴现现金流（DCF）模型至关重要。如今整个芯片行业都在靠炒作交易，Broadcom 以及绝大多数芯片股也许是非常优秀的公司，但在当前价位下根本就是糟糕的投资。

6. 你的逻辑明明是打算投资持有一年，结果刚买完没立刻暴涨就直接崩溃抓狂，未免太可笑了。如果真打算长期投资，单日的短期波动只是噪音，甚至应该趁着财报砸出来的坑去加仓。交易员是在财报公布前凭借预期买入推高股价，财报落地处于历史新高时卖出套利并轮动到下一只股票，财报里的营收和利润全都是后视镜，市场根本不在乎已经发生的事，只在乎未来。

7. 反过来想想，为什么很多股票没有任何财报发布也会暴涨？Micron 在上一轮炸裂财报后曾大跌近 40%，随后却一路从 350 暴拉到 1200。人们的行为就是非理性的，Broadcom 现在的公司价值绝不可能比一年前还低，NVIDIA 也是同理，给它一点时间，眼下宏观环境较差压制了乐观情绪而已。

8. 这主要与期权有关。虽然未来的指引很重要，而且 AVGO 的指引其实并不差，但真正驱动市场的是期权行为。通常在财报前一个月，尤其是像半导体这种波动极大的板块，市场上会卖出大量看涨期权（calls）和看跌期权（puts）。卖方为了对冲风险会进行抵押操作：卖看跌期权的会做空股票防守，卖看涨期权的则会买入正股对冲。财报公布后，由于业绩算好但没达到惊艳程度，针对看涨期权的对冲盘便被抛售打压了股价，而价内的持有者为了避免期权归零也争相抛售。

9. 如果看懂财报就能赚钱，这世界上所有人就都发财了。华尔街决定价格走势，只要大资金出于某种原因想要价格下跌，那它就会下跌，根本不在乎公司实际做了什么。如今与人工智能（AI）相关的股票都被赋予了完美定价（priced for perfection），只要不大幅上调指引，或者暴露出任何利润率被侵蚀的迹象，就会遭到惩罚；更何况自 6 月初以来市场一直处于震荡僵局，大盘不上行时财报后的反应往往很平淡。

10. 算法交易（Algos）也是重要推手。财报刚出来时营收利润双双超预期，但翻到第三页如果写着「利润率略低于预期」，算法瞬间就能砸出 -10%。随后有人反应过来觉得是绝佳机会冲进去，股价又能迅速反弹 40% 到 60%；只要基本面数字站在你这边，时间会解决问题。

11. 跌个 6% 根本不算什么，做股票必须做好承受更大波动的准备，随时随地跌个 10% 到 15% 都是家常便饭。大家看重的是未来产生的自由现金流（FCF），利率、通胀数据、非农就业报告以及同行业其他公司的财报都会波及股价，有时候纯粹是市场突然意识到某些股票估值过高了。

12. 财报公布时的短线波动完全是热钱和赌场的天下，长期大资金很少会在财报当天清仓。如果一家公司年营收 5000 亿美元但市值高达 5 万亿美元，即便业绩超预期也依然被高估了 10 倍，极易被操纵，而且别忘了科技巨头还面临能源成本增加和长期利率上升的压力。

13. Broadcom 目前的非通用会计准则（non-GAAP）滚动市盈率（P/E）是 46 倍，远期市盈率是 32 倍。按最近的科技股标准不算离谱，但相比整体市场依然昂贵。股票价格由两大引擎驱动：盈利和估值倍数（multiple）。在高估值倍数下，全部增长都要靠极高的盈利增速支撑，否则就会遭遇估值压缩（multiple compression），必须连续几个季度同时超越业绩预估和指引才能稳步推升股价。

14. 光做基本面研究不够，还应该学一点技术分析，两者结合才能看清市场上的资金究竟在怎么流动。另外必须注意，单就 AI 芯片业务，Broadcom 已经给出了 2027 财年 1150 亿美元、2028 财年 2300 亿美元的年度指引，这甚至还没算上其他业务，整个供应链也已经按这个规模进行了产能分配。

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