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Reddit 每日精选｜市场与价值投资

61 分钟阅读22727 字
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1. 拯救美国国债（US treasuries）的唯一方法

1. 收益率（Yield）已经极度高涨，价格下跌、收益率飙升正是大家喜闻乐见的节奏，甚至有人调侃喜欢金发女郎就该去买债券（bonds）。

2. 这种看似荒诞的宣传策略说不定真能奏效，搞不好美国财政部（Treasury Department）内部现在就已经草拟了一份长达 400 页的同款政策提案。

3. 这种营销虽然离谱但让人忍不住想掏钱，不少人直呼赶紧让自己签字买单；但也有人困惑为什么这类广告总能精准拿捏大众，难道买了相关资产就能在现实中得到广告里的女郎。

4. 也有人讨论起 AI 生成技术对传统审美的过度夸张修饰，甚至调侃由 Sydney Sweeney 出镜推广可能比直接豪掷 50 亿至 100 亿美元去买日元（JPY）更有效果。

5. 许多人借机大玩双关梗，称债券市场绝对痛恨这个妙招，不仅把“邦德女郎（Bond girl）”与债券绑定，还调侃给投资组合配置债券就像穿上了保护套。

6. 这种路数让人联想到 90 年代的复古电子游戏广告，甚至像戴比尔斯（De Beers）当年成功推销钻石的经典营销手法一样，荒谬却极具杀伤力。

2. 我能申请退款吗？

1. 面对持续亏损，最好的建议是试着把交易软件重启一下，或者把手机倒过来看，说不定明天一早行情就会迎来反转。

2. 资金走势图里居然连一次像样的反弹都没有，能走出这种毫无波澜的单边下跌，需要的技术水平其实和一路直线上涨一样高，简直称得上是反向奇迹。

3. 账户里原本有超过 100k 美元，本可以直接配置流动性极高的交易型开放式指数基金（ETF），比如 SPY 或 QQQ。光是把这 100k 买入标普 500 指数（S&P 500）持有不动，平均每年都能获得 10% 的收益；然而却选择在低市值小盘股上去做期权（options），把一手好牌打烂完全是自己的责任。

4. 嘴上说着稳健操作，选的标的却全是 FRMI、SERV、SMR 这类垃圾股。买入毫无基本面支撑的小盘投机股去做备兑看涨期权（covered call），根本不叫求稳，老老实实回快餐店炸薯条可能更实际。

5. 95% 的普通投资者都应该全仓买入 SPY 然后彻底放手不管，耐心等待退休。如果骨子里天生有赌博或孤注一掷（YOLO）的冲动，最多拿总资产的 5% 去折腾，直到把这 5% 彻底亏光买个教训为止。

6. 只要把每天的操作和持仓公开，其他人只要完全反着买就能轻松发家致富；甚至可以克隆一个自己去实盘交易，本体在暗中观察并反向跟单，很快就能扭亏为盈。

7. 账户里既然还剩 40k 美元，说明还没有彻底归零。要么明天抛硬币全仓买入 SPY 的零日到期期权（0DTE）看涨期权（calls）或看跌期权（puts），一战定胜负；要么彻底远离 0DTE，去做两周后到期的常规交易，一个月左右或许还能慢慢做回来。

8. 这种持续阴跌的交易曲线散发着浓重的跟风追高与恐慌割肉气息。与其每天盯着账户受折磨，不如直接删掉应用休息一个月，或者拿剩下的钱去办张健身卡。

3. 原油超级过剩（Oil Superglut）何时到来？

1. 之前到处都在宣传中东即将迎来和平、油价末日论多头必死，网上各路预言家笃定西德克萨斯中质原油（WTI）必跌破 50 美元/桶，年初赚到的原油收益也一度回吐殆尽。但随着红海胡塞武装持续袭击、伊朗封锁海峡，加上战略石油储备（SPR）释放等利空被逐步消化，油价再度逼近历史高位，柴油价格飞涨，坚定持仓的原油多头终于熬出头，目标看至埃克森美孚（XOM）200 美元、WTI 涨至 150 美元/桶。

2. 盼着世界末日爆发只为了在市场上赚个 80 美元，但通胀当前 80 美元也是钱。熬过中东停火谅解备忘录（MOU）带来的那段暴跌折磨期后，现在不仅希望原油多头大赚，更想看到看跌阵营亏损；既然全球能源供给原本就不足，油价上涨恰恰反映了其真实的社会成本。

3. 之前有人买了大量 2027 年 1 月到期、执行价高达 170.00 美元/桶的原油期货（futures），当时所有人都在嘲笑他，现在这笔押注看起来却没那么离谱了。

4. 2022 年就装了太阳能并买了电动汽车（EV），在这场油价风暴里坐山观虎斗，看着周围开 RAM 3500 皮卡的邻居被高油价教训确实很爽；不过如果运送食物的卡车找不到柴油，通胀最终还是会波及每一个人。

5. 卫星图像显示胡塞武装袭击了一条通往红海港口的沙特东西向输油管道，现场浓烟滚滚，同时红海航运走廊面临进一步关闭，但市场似乎还没完全意识到这条关键输油管道遇袭的严重性。

6. 经历过这轮剧烈波动的原油多头坚信，归根结底世界运转依赖的是碳氢化合物，既不是股票也不是债券；只要地缘危机爆发，做空美国石油指数基金（USO）等标的就会遭遇惨烈逼空，此前以 103 美元买入 250 股 USO 的做多头寸已大幅获利。

7. 如果未来出台原油出口限制以转嫁国内百元油价的压力，赢家将包括埃克森美孚等本土巨头；一旦出口禁令延伸至汽油领域，欧洲的炼油厂也将直接受益。

8. 这种踩着地缘危机与现实破坏赚钱后的狂欢，让人想起《大空头》里那些为金融崩溃开香槟的银行家；虽然持仓赚到了钱，但也必须认清普通人的生活正在因能源危机遭受严重冲击。

9. 持有 2028 年 1 月到期、行权价 220 美元的 USO 看涨期权（call），在 MOU 谈判的暴跌期间合约价值从 8 美元一路补仓到 3 美元、甚至一度归零；最终上周五在 9 美元将本金全部赎回，剩下的利润仓位将继续持有，等待地缘局势的最终走向。

10. 在 MOU 之前开了 10 倍杠杆的原油多单，硬抗了 -300% 的账面回撤，终于在油价反弹后以 +50% 的收益平仓了结；之前每次传出和平协议导致油价跌到 65 美元时都在坚持逢低买入，但也有人在油价突破 100 美元/桶后选择将所有原油期货获利了结。

11. 令人费解的是，尽管原油期货大幅拉升，部分能源股却逆势下跌；而且西德克萨斯油田现场的作业堆场依然闲置，工人们还在到处找工作，微观层面的开工迹象与飙升的油价出现了明显背离。

4. 消息称也门胡塞武装重创沙特东西原油管道

1. 沙特东西原油管道作为绕过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）的关键替代路线，传出关键路段遭也门胡塞武装严重破坏的消息，但发帖中故意使用错别字、单字母缩写和表情符号的怪异行文引发了强烈反感。不少人指出这明显是借助人工智能生成文本、再刻意加入拼写错误与语法瑕疵来伪装真人的拙劣做法，其底色依然带有典型的结构套路，社区正充斥着这种无实质增量的水帖。

2. 袭击对基础设施的实际打击可能远比表面看起来更棘手。卫星图像上已能观察到巨大烟柱，据称多达六座泵站被炸毁，可能是遭到多点精准打击或单点爆炸诱发了全线连锁反应。普通输油管道的修复相对标准化，通过空运新管段、管线停运、替换、焊接及检测，数周内即可完成；但泵站属于高度复杂的精密工业设施，若必须依赖外部专业工程师修复，整体停运周期将变得极不可控。

3. 依靠露天地面管道避开海峡咽喉的战略构想存在根本缺陷。在具备远程精确打击能力的对手面前，横跨地表的输油管网完全是无防御的静止目标，甚至无需彻底摧毁管体，哪怕被炸出针孔大小的破口就足以导致全线被迫紧急切断停运，其脆弱性无法消除。

4. 资本市场与原油期货（crude futures）价格并未如预期般出现暴涨，期货市场获取情报的速度远早于网络论坛。油价在袭击传言出现的前一日已先行拉升，袭击被报道后价格反而出现回落，属于典型的买传闻卖事实（Buy the rumor sell the news），整个事件早在 48 小时前就已被市场定价（priced in），并未引发真正的恐慌性溢价。

5. 从沙特产能分布来看，全国绝大部分核心炼油与出口能力依然集中在东部省的拉斯塔努拉（Ras Tanura）和朱拜勒（Jubail），以及红海沿岸的延布（Yanbu）。尽管局部区域的处理枢纽承受了严重冲击，但国家级主力炼油网络仍在运转，主要面临的是安保戒备提升和运营负荷加剧，整体供应底盘尚未崩溃。

6. 从地缘经济角度推演，此类袭击是针对全球能源体系脆弱缓冲带的消耗战，选在原油库存被长期消耗后的节点升级局势，能以极低成本获取持续上升的博弈筹码；也有人讥讽谁也没想到各大产油国在冲突中互毁基础设施，反而成了加速全球摆脱原油依赖最荒诞的催化剂。

5. 每年 9/11 标普500ETF（SPY）走势如何

1. 明天注定是个大跌的“血色星期五”，不是因为 9/11、关税、战争或油价，纯粹就是市场要收割所有人，谁也别想保本，连买认沽期权（puts）的人也难逃一劫。有人反驳称连跌两天后必有一天收绿；但也有人指出当天公布的生产者价格指数（PPI）过热，次日的消费者价格指数（CPI）大概率也会跟进走高；持有 9/30 到期 SPY 的人则计划开盘直接平仓离场，等下周一折价再买回来。

2. 回看历史表现，2001 年 9 月 11 日当天美股市场直接休市；而在 2008 年雷曼兄弟倒闭的前四天，SPY 还在 9/11 当天若无其事地上涨了 1.45%。

3. 关键在于明天的 CPI 报告，无论数据结果究竟是什么，市场都会以此为借口选择抛售。

4. 脱离环境单纯看历史日历走势毫无意义。现在的宏观环境完全不同：市场上不再有廉价的流动性，原油价格走高，汽油价格居高不下，不结合宏观背景去看历史图表根本不可靠。

5. 自 2002 年以来，落在犹太新年（Rosh Hashanah）周末前的 9 月 11 日星期五只发生过 3 次（分别为 2009 年、2015 年和 2020 年），历史战绩是一天下跌、两天上涨。

6. 趁着 SPY 日线、周线和月线全都在下跌，今天已经把大部分身家全部砸进去重仓买入，赌明天市场迎来反弹。

6. 我是个石油大亨

1. 真是个绝对的传奇，下周不是去买游艇就是直接加入石油输出国组织（OPEC）当董事了。不过油价到底什么时候能降下来，刚才去加油居然要每加仑 $4.60。也有人调侃这是在靠零日到期期权（0DTE）单枪匹马拯救全球能源危机，虽然这次运气好赚翻了，但保不准下次就得真有 1,000 桶原油直接实物交割送到家门口。

2. 还有人借用电影《血色将至》里的经典台词玩梗，直呼「我要喝干你的奶昔」，调侃发帖人简直把这部石油大亨电影当成了自己的交易策略指南。

3. 按照市场规律，你一做多石油，明天中东可能就迎来和平了。行情总是在涨跌之间反转，现在看到原油行情终于启动并持续拉升，也有人觉得既然大家都开始晒单狂欢，这波石油交易大概率已经见顶，是时候开始反向做空了。

4. 之前 7 月份就想过做多 BNO 而不是美国石油基金（USO）这笔交易，但当时没有果断下手，现在肠子都悔青了；不过以目前的价位来看，或许依然是一笔不错的交易。还有人在两个月前只买了一点点石油标的，如今同样后悔买少了。

5. 今天刚买了 USO 的看跌期权（puts），看到这种暴赚帖子心里彻底发慌，怀疑自己是不是要被套牢甚至归零了。

6. 过去 6 个月账户资金一直卡在 $60k 到 $64k 之间动弹不得。听起来很荒谬，但感觉股市就像故意在针对自己的每一次操作：每次刚看到行情爆发冲进去，股价立刻反转下挫；等自己一割肉止损，它又马上直线上冲。无论拿多久还是跑多快，只要拿着就一路下跌或永远回不到买入价。从统计学上讲这简直是唯一合理的解释，如果资产跌破 $60k，就打算彻底平仓离开市场把钱用在别处。

7. 之前在中东和平谈判期间以 47 美元的价格清仓了持有的西方石油（OXY），当时里面足足放了 $26k，现在看到油价暴涨同样懊悔不已。

7. 存款首次突破 1,000 美元：我感觉自己像个百万富翁

1. 一步一个脚印慢慢来。我出生在苏联，后来移民到美国，刚来美国时手里能有 $1,000 也会让我们觉得自己非常富有。财富就是这样一块积木叠在另一块积木上建起来的。

2. 投资的第一课是别亏掉已有的本金。如果这笔钱对眼下的生活至关重要，就绝不能拿去冒险投资，只投自己亏得起、或者未来 5 年内用不上的闲钱。但也有人反驳，如果这笔钱很重要，更应该聪明、安全地配置它，在有货币市场基金（money markets）和超短期债券交易型开放式指数基金（ultra short bond ETFs）这类低风险工具时，不应该把投资和绝不可行直接画等号。

3. 投资与个人理财的核心在于自动化，并且只在极其紧急的情况下才卖出持仓变现。在把钱投入风险资产之前，最好先在储蓄账户里存下至少 $1,000 作为应急基金；遇到突发急诊、修车或者家电故障时，能直接掏出钱解决而不用刷信用卡借债，这种抗风险能力是建立投资底气的第一步。

4. 等攒到大约 $6,500，折算成日元你在日本就是百万富翁了；如果换算成越南盾，你现在的 $1,000 已经相当于 2,600 万。

5. 绝大多数百万富翁都是普通人，他们只是掌握了让储蓄超过支出并借助复利持续滚雪球的纪律。第二个 $1,000 往往会比第一个来得容易一些，当资金规模逐步迈向 $10,000 时，复利的威力会越来越直观。在投资中要习惯以百分比而非具体金额来思考，保持低成本分散投资，遇到大跌时逢低加仓，并始终在手里留一部分现金。

6. 财富往往是一场缓慢的跨代长跑。我外公当年是个贫困的农场雇工，我母亲回忆说她小时候生日礼物只能分到一瓶 2 升装的汽水，因为家里只买得起这个。父母后来成了家族第一代大学生，我拿下了全家第一个研究生学位并在过去十年净资产迈入七位数门槛，如果我的孩子们妥善管理，未来甚至有望达到八位数或九位数。从买不起汽水到数百万美元资产花了三代人近百年时间，只要迈出向上的第一步就是巨大的突破。

7. 我起步时虽然不算极度贫困，但当时信用分只有 350 分被银行拒发信用卡，没有任何储蓄，只做着时薪 $8 的兼职。如今花了 10 年时间（目前 34 岁），我已经实现了净资产转正、近乎完美的信用分以及相当可观的储蓄与投资。最关键的是坚持积累，不要去追逐快钱，哪怕从几块钱起步，账户里有任何增长都是实质性的进展。

8. 经商 20 年以来，最让人感到自由和快乐的时刻，依然是刚开始拿到那张大约 $100 的支票，以及看着高中赚到的钱什么都不做就翻了三倍的日子。我接触过不少身家在 $10M 到 $50M 的富豪客户，他们当中的大多数人反而不再快乐，因为随着资产规模膨胀，他们早已丢失了最初看到数字增长时那种纯粹的喜悦。

8. 美国柴油价格创历史新高突破每加仑 6.05 美元

1. 美国汽车协会（AAA）数据显示，全美柴油均价首次突破 $6，较一年前的 $3.71 暴涨超 60%，汽油也涨至 $4.29/加仑。8 月柴油单月跳涨 24.1%，贡献了生产端商品价格三分之一以上的月度涨幅，若持续高企将直接传导至食品、汽车和建筑成本。评论普遍讽刺能源成本失控，而美国石油公司股价却直接冲上历史新高（ATH）。

2. 针对坊间讨论的发放 $5000 刺激支票（stimmy check），不少人调侃照目前的能源涨价速度，等支票寄到时恐怕得涨到 $10000 才够用；还有人直言关税与退税支票不过是无法兑现的画饼，根本抵消不了燃油通胀对普通人生计的侵蚀。

3. 欧洲网友则表示这种涨幅在欧洲人看来依然算便宜。目前丹麦柴油折合每加仑约 11 USD，意大利自 3 月以来就在 10 美元左右，德国约为 8.7 欧元（约合 10 美元），荷兰也高达 $11，美国当前的柴油价格相比欧洲依然处于低位。

4. 也有人从投资角度自嘲，称只要自己现在买入石油股票或期货，油价肯定就会应声暴跌；另有人指出大排量皮卡和日常通勤车主承受着巨大油费压力，且普通人无法像企业那样将油费作为商业成本抵税。

5. 有观点从宏观盘面分析指出，尽管负面新闻频出且油价暴涨，美股大盘却依然维持强劲韧性。利空密集轰炸而市场没有出现大幅下挫，通常是非常强烈的底部或蓄力信号，一旦地缘与原油供给压力得到释放，后市表现可能会远超普遍预期。

6. 多地车主反馈了线下加油站的实际情况，南卡罗来纳州已达 $5.99，部分地区甚至挂出 $6.09⁹ 的高价。面对生产运输成本的急速攀升，大家普遍预计接下来的通胀数据将再度爆表。

9. 靠 AAPL 看涨期权（CALL）赚了 5.8 万美元

1. 昨天还以为自己彻底完蛋了，恰好赶上生日当天大赚 58K，权当是赌场送上的一份生日大礼。

2. 新 iPhone 发布次日往往会出现拉升，虽然都是事后诸葛亮，但这一波确实合情合理。

3. 今天在市场上只要能赚到钱本身就是奇迹。有人补充说自己见好就收，涨了 20%、锁定 500 美元利润就心满意足离场了。

4. 刚刚在 325 美元的位置做空了 1500 股 AAPL。

5. 冒了这么大的风险收益率居然还不到 100%，再这么赌下去早晚会全部亏光，现在见好就收才是明智之举。

6. 这一单赚的钱，刚好够买一台 iPhone Duo 再加满几箱油。

7. 很多人喜欢挂限价单（limit sells），但限价卖单往往比市价单（market sells）更危险，一旦踩中陷阱无法及时成交，等最终不得不卖出时价格早已暴跌；如果限价单能成交，通常意味着当时价格随后还会短暂冲得更高，因此更建议直接用市价卖出。

8. 别忘了还要扣掉 20 美元的手续费，实际到手其实只有 57980 美元。

10. 第三次账户爆仓（blowup）

1. 肯定不会爆第四次了吧？凡事皆有可能，不试一次怎么会知道；甚至有人说自己是在同一个月的第四个账户上把钱赚回来的，前三次爆仓只是热身，市场终于准备好奖励你的坚持了，周一见。

2. 最好的建议是开一个模拟账户（paper account），在里面做所有你认为行得通的交易；同时开一个实盘账户，进行完全相反的操作。把屏幕倒过来看，就能看到自己本可以享受到的收益。

3. 账户里不是还剩 $18 吗，赶紧重新杀回去；或者去邀请好友解锁 $50 的股票奖励，只要再邀请 100 万人就能把亏掉的本金全赚回来了。

4. 你需要立刻去预约专业医生，这已经是赌博成瘾了。单笔交易押上 $30k 盈利却不止盈，最后直接崩盘，如果继续盲目下注，所有账户的走势图看起来都会是一模一样的暴跌曲线。

5. 必须马上收手，接下来的这一周到一个月内都不要交易。去 TradingView 上根据历史图表制定策略并进行回测（backtest），把交易记录导入日志工具或数据库，分析自己到底是在做多、做空还是在震荡行情中被来回打脸；而且不要在上午 10:30 之后交易，一旦设定了离场点就必须果断执行。

6. 为什么不考虑直接买指数基金（index fund），或者去卖现金担保看跌期权（cash secured puts）？仓位控制（position sizing）、耐心和纪律至关重要，缺乏这些在市场上就只有死路一条。

7. 你到底全仓（full port）买进了什么？这种形态被称为全仓清空（full port flush, fpf）；想要少爆几个账户，最简单的窍门就是只保留一个账户。

11. 债券与优先股（preferred stock）收益率多高才难以拒绝？

1. 过去几年尝试买的债券基金全部在亏钱。这主要是利率快速上升的结果：如果之前花 100 美元买了一张票息 3% 的债券，现在市场上新发行的债券同样花 100 美元能给 6%，就没人会再出原价买 3% 的旧债，旧债面值自然下跌。持有债券基金本就不是为了盯住资产净值（NAV），而是为了长期收取票面利息；净值下跌时反而是以更低成本补仓以拉高综合收益的时机，一旦未来利率下调，基金净值就会回升。

2. 锁定高息的最佳节点，是明确看清政府绝不会放任通胀失控、但市场尚未对此完全反应的瞬间；眼下即使名义收益率看起来不错，感觉依然不够有吸引力。当年老一辈投资者在通胀刚被遏制时锁定了两位数收益率的大额存单（CD）和债券，比如坐收 30 年期 13% 的存单，而实际通胀只有 3%，到了 90 年代银行甚至还在劝他们提前退订；但如果过早出手锁在 9%，虽然长期不亏，却会错失真正的顶点；若是政府无法阻遏通胀，不仅要承担资本折价，还要被通胀侵蚀本金。当前这种环境下只愿意买 1 年期以内的短债，直到确认加息见顶。

3. 所谓 60% 的上涨空间纯属幻想。这类资产属于永续优先股（perpetual preferred stock），对长期利率的变动极其敏感，波动甚至超过 30 年期美国国债（treasury bonds）。反驳者则认为并非幻想，即便要涨满 60% 确实需要基准利率降至危机级别的极低点（大约每十年发生一次），但只要利率回落到 3% 左右的常态低通胀区间，就能带来 30% 到 40% 的资本利得。

4. 留在股市单纯是为了享受赌博的刺激感，只要有敢于冒险的人在，资金就不会流向固收。

5. 在当前市场环境下，统治阶层真正在意的是打赢人工智能竞赛，还是压制通胀？造出替代工人的机器人能不能赶在民众因物价暴动之前？在 AI 竞赛分出胜负之前，通胀恐怕会长期维持高位。

6. 股票在长期维度上几乎总是跑赢固定收益（fixed income）。固定收益本质上就像买保险，投资者付费承受缓慢的长期亏损，换取一种心理上的安全感。当前的核心问题甚至不在利率本身，而在美元体系：美元占全球外汇交易近 90%，全球 75% 的资产以美元计价，美债被传统理论视为无风险资产；而真正聪明的资本已经开始为某一天美元失去主导地位的极端情境做防御性对冲。

7. 宣称同时拿到 6.75% 收益和 60% 涨幅属于同一件事算了两次的算法陷阱。以 25 美元赎回价除以 1.6 计算，当前股价约 15.63 美元，6.75% 收益对应约 1.05 美元分红，这意味着在 25 美元面值时的票面利率实际上仅为 4.2%；也就是说，股价只有在市场整体愿意接受 4.2% 的超低收益率时才会回到 25 美元，这本质上是一场单向押注长端利率压缩约 250 个基点（basis point）的豪赌，而不是白送的免费期权。如果利率原地不动，投资者拿到的就只是一笔没有赎回指望的 6.75% 永续现金流；美银更不可能以 25 美元去主动赎回在市场上不到 16 美元的股份，除非未来能以低于 4.25% 的更低成本发行新优先股。

8. 优先股适合追求可预期现金流的操作，但目前时机尚早：AGM 旗下的优先股（如 AGM-E、AGM-F、AGM-G）收益率已达 7%，且带有美国政府的隐性兜底；森普拉能源与南方公司的公用事业优先股（如 SREA、SOJD、SOJE）正在逼近 7%；第一资本（Capital One）的 COF-L 和大都会人寿的 MET-E 在突破 7% 时也值得考虑。这类资产平时流动性不足，遇到大机构平仓离场时往往会砸出深幅踩踏，适合在恐慌期分批补仓吃息、行情好转时获利减仓。

9. 市场上长债供给量巨大，而且后续财政发债规模还会进一步攀升。不过谷歌发行的美元计价企业债收益率已达 6.5% 左右，其违约风险并不比 TLT 更大，不该承受 150 个基点的信用利差，因此更倾向于将至少一半的 TLT 头寸置换为高评级公司债。

10. 已经买入了摩根士丹利的固收品种，如果接下来的消费者物价指数（CPI）数据依然火热并推动抛盘，还会继续加码建仓。

11. 必须注意债券支付的利息并不能算作税率更优惠的合资格股息（qualified dividends）。

12. 股票用来放那些亏得起的资金，债券用来放绝对不能承担风险的资金。

13. 每一笔交易里都有一个接盘侠，如果看不出谁是接盘侠，那接盘的就是自己。银行愿意支付这么高的利率本身就是陷入流动性饥渴或困境的信号；当银行家开始公开高息求钱时，背后通常潜藏着尚未彻底暴露的更大危机。

12. 41.1万亿美元债务上限（debt ceiling）将在5000美元支票印出前将其扼杀

1. 即使关税今年带来了 $210 billion 的收入，但这笔钱在扣除企业退还的约 $110 billion 后所剩无几，根本无法支撑 $1.35 trillion 的直接现金发放。向全美约 245.3 million 成年人每人发放 $5,000 需要立刻调动 $1.22 trillion 的流动性，这一规模超过了疫情期间所有直接救济支票的总和（最高 $931 billion）。美国财政部法定债务上限（debt ceiling）目前为 $41.1 trillion，而现有未偿债务已达 $40.08 trillion，财政部综合账户（TGA）根本没有足够资金。在债券收益率处于数十年高位的情况下强行增发万亿美元国债，将引发机构投资者的剧烈反弹并推高借贷成本。此外，向货币供应注入如此规模的流动性会引发广义货币（M2）和消费价格通胀失控，逼迫美联储（Fed）以激进的加息周期反击，从而重创长期科技股估值。在现代经济并未陷入衰退的情况下，消费者很可能把这些多余的钱直接投向人工智能（AI）等泡沫资产，重演 2021 年加密货币和特殊目的收购公司（SPAC）的狂热。

2. 这种承诺纯粹是政治空头支票与买票手段，过去承诺过好几次发钱但从未兑现。提出这一主张其实是个政治算盘：如果反对党赢得中期选举，就可以把无法发钱全甩锅给对方，顺便为后续竞选造势；哪怕自己阵营掌权，也能搬出“财政责任”当作无法兑现的借口。即使在预测市场 Kalshi 上，这项 $5,000 支票能落地的概率也只有 15%。

3. 任何面向全民等额免费发放的现金，其经济价值本质上都等于零。当所有人瞬间多出相同数量的钱，每个人的相对财富并没有改变；但因为商品和服务的供给端并没有增加，凭空印钱会导致总需求瞬间暴增，从而引发物价飞涨。等最初的狂欢过去之后，价格冲击依然会留在各类商品与服务中，转化为长期通胀。

4. 债务上限在这个阶段早就形同虚设了。两党在财政纪律上都没有实质行动，真要发钱也只会选择继续提高债务上限，就像竞选学生会主席承诺所有自动售货机免费一样，每年都在重复提高上限的戏码。

5. 认为人们会把这笔钱投入投机资产的看法，完全是站在 K 型经济顶层的视角。底层大多数人确实需要救助，现实中绝大多数收到支票的人只会把这笔钱用来偿还债务以维持基本生存。

6. 算这笔账时忽略了借贷成本：今年关税虽然带来了约 $210 billion 收入，但债券收益率上升约 0.8% 就直接在今年额外增加了 $320 billion 的利息成本。

7. 为什么政府能花 $1.5 trillion 去打无休止的战争，甚至能通过借贷和印钞来解决巨额开销，却在给民众发钱时突然拿债务上限和赤字当借口？每次有人指出无节制支出的荒谬性时，官方的答案总是可以继续借债和印钱。

13. 核心消费者物价指数（Core CPI）涨幅超预期，强化加息（Hike）预期

1. 美联储在加息抉择上面临尴尬境地：就业市场本就疲软，若进一步加息（Hike）将加剧企业的招聘困难；有人调侃决策层可能会掷硬币做决定，把问题甩锅给供应链问题，然后再印钞一万亿美元。

2. 认为中期选举结束前绝不会加息，但选后可能会迎来市场崩溃；反驳的观点则认为，美联储现在选择加息，正是为了在未来市场崩盘后留出充裕的降息空间。

3. 仅靠加息无法从根本上抑制需求，因为普通人的开销全在生活必需品上，而前 10% 的高收入人群贡献了近 50% 的消费支出，人们只能被迫借债度日。该观点主张恢复 1950 年代对富人的高税率以刺激员工薪酬与实际投资；反驳者则指出，富人财富深度绑定股市，直接抽离可能会让普通工薪阶层的 401k 退休金资产腰斩 50%，且把富人沉淀的资金逼入日常流通反而会加剧物价竞争并推高通胀。

4. 市场早已消化一切利空：核心消费者物价指数（Core CPI）超预期已被计入价格（Priced in），加息已被消化，甚至核战争的风险都已经被提前计入了价格。

5. 尽管通胀数据走高、开盘一度有下行走势，但美股市场迅速反弹翻绿，不少交易者坚信永远要买入看涨期权（Calls），大盘低开反而成了迅速被买回的买点。

6. 官方通胀数据遭到严重质疑：除了电视机等极少数商品，几乎所有日常消费品价格都在上涨，同比（YoY）通胀数据却显得波澜不惊，这与实际生活感受完全脱节。

7. 认为核心通胀仅在一个类别上比预期高出 0.1%，空头完全是在自寻借口；真正的潜在利空在于胡塞武装对红海曼德海峡（Bab el-Mandeb Strait）的封锁，这将切断阿拉伯石油出口的重要通道。

8. 预测市场与美联储博弈的终局链条：通胀升温导致加息，加息后股市继续冲高，引发收益率曲线倒挂（yield curve inverts）；随后美联储等待过久才被迫降息，倒挂解除后股市崩盘，最终在 2028 年或 2030 年引爆全面衰退。

9. 预测市场平台 Kalshi 上对周三加息的押注概率高达 81%，争论的焦点已经不是美联储是否会加息，而是本次究竟会加息 25 个基点（quarter point）还是 50 个基点（half point）。

10. 在胡塞武装控制曼德海峡后，原油价格曾短暂下跌 4% 后反弹。当前的应对策略是暂时按兵不动、管住现金，等到下周联邦公开市场委员会（FOMC）会议落地后再寻找折价入场的机会。

11. 认为 3.4% 的整体通胀与 2.4% 的核心通胀同比数据根本无需大惊小怪，核心通胀其实处于相对理想的区间，完全不足以构成再次加息的理由。

14. 孤注一掷（YOLO）：1.6万美元买入350张2天后到期的NVDA期权合约（contracts）

1. 股价大概率只会在期权到期之后才涨。当前的宏观环境里，刚公布的生产者价格指数（PPI）数据偏热，紧接着就是消费者价格指数（CPI）发布，甚至下周还有加息预期；选择周一到期的合约更意味着整个周末都会被时间价值衰减（theta）严重侵蚀。即便同样看多英伟达，更稳妥的做法也是卖出远期看跌期权，而不是买这种极短期的孤注一掷（Hail Mary）；在这种行情下，有时直接买入2倍杠杆交易型开放式指数基金（ETF）都比碰超短期期权更理智。

2. 看看大盘和债券市场的走势就会发现，在当下的宏观背景下去赌场赢面都比这大，整个期权头寸极容易被美债收益率波动引发的市场大势直接冲垮。

3. 就算英伟达真的大涨，做成日内交易在当天获利了结也会安全得多。英伟达不可能在开盘几分钟内就暴涨10%，即便上涨也是逐步走高的过程，不需要冒隔夜和到期的巨大风险。

4. 耗费1.6万美元买这种两天到期的期权完全是白送。这笔资金本可以轻松买入两张平值的长期期权（LEAPS），至少还能保留胜算；在CPI数据公布前夕赌这种极短期的虚值期权没有任何逻辑支撑。

5. 原油价格已经突破103美元，接下来不仅有CPI数据，紧接着还有联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场对加息和高收益率的担忧随时会吞噬所有看涨期权，根本没必要在数据明朗前抢先入场。

6. 社区中同样看多的投资者大多选择了更长的周期：有人持有行权价约226美元的月底到期期权，有人配置了9月18日到期的同权价合约，也有人持有一张10月23日到期的期权；有人整周拿着9月25日到期、235美元行权价的看涨期权（235C）就已经焦虑得难以入眠，买两天后到期的超短线合约无异于纯靠运气下注。

7. 做市商（market makers）只会把这种仓位当成送上门的白给捐赠，期权大概率会在时间耗尽后直接归零。

15. $DECK 深度分析（DD）：Hoka 正在统领越野跑且股价极度便宜（市盈率 11 倍）

1. 这家公司的管理层简直缺乏常识，居然把低利润业务的总部设在加州戈利塔（Goleta CA）这种超高生活成本地区。作为股东，谁想看到公司给一个行政人员开出 $250k 的总薪酬（TC），只为了让他们满足当地单间公寓 3 倍收入的租房门槛？要么搬去低生活成本地区给行政开 $30k，要么就得承受极高的人员流动率和付不起生活成本的员工，两头都是坑。戈利塔也就 2 万人，10 万圣巴巴拉居民里大概只有一成知道那地方，还多半是因为去 Costco 走错了路。

2. 极限越野跑和环勃朗朗峰超级越野赛（UTMB）在整个全球鞋类市场里的份额连 0.1% 都不到，指望这个撑起增长简直荒谬，这就是为什么估值被打入市盈率（P/E）地狱。但也有人反驳，UTMB 系列赛每个积分段都有数以万计的参赛者，每人每季消耗 4 到 6 双鞋，这个细分市场绝不算小；就像不能因为只有 0.001% 的人打职业篮球就断言篮球鞋卖不出去一样。如果看多逻辑换成医护人员、办公室白领、教师、老人和中产阶层都喜欢买这种舒适且不张扬的鞋子，配合基本面来看，当前价格确实低估了大约 20%。

3. 深入研究 DECK 可以发现，即便到 2030 年保持高个位数增长，在如此低的估值乘数下指引依然强劲。然而整个鞋类行业目前正面临大萧条，人们不再在鞋子上花大钱，全行业都在靠打折促销卖货，利润率面临压缩。公司最近几个季度净利润下滑，管理层归因于信息技术（IT）支出和自营门店投资；直面消费者（D2C）渠道在增长，但批发渠道在下滑，自营渠道的投资回报预计要到 2028 年才能释放。全行业被打崩时通常是买点，但这个领域竞争极其激烈。

4. 在美国根本不需要什么越野跑，大家直接打诺和泰（Ozempic）减肥就行了。

5. 潮流鞋类品牌最大的问题在于，一旦潮流周期过去，一切就结束了。

6. 原帖忽略了真正的利空逻辑：股价在过去一年已经跌了约 31%，哪怕上次财报超预期依然大跌，因为管理层把关税成本预期从 10% 上调到了 12.5%，并给出了本季度利润率承压的指引。这才是市场正在定价的风险，而不是需求本身。将低估值视为市场对“增长机器”的不理性悲观是错误的，真实情况是公司增速已经放缓至高个位数，关税成本逆风实实在在且在扩大，估值乘数因此发生了压缩。

7. 整个鞋类板块都被诅咒了，DECK、ONON、BIRK 都在暴跌。它们的销售额其实根本没有下滑，但看着它们一起被砸盘实在诡异。

8. 股价从历史最高点跌了大约 70%，BMO 今天刚给出了降级至跑输大盘、目标价 $70 的评级。

9. Hoka 在 UTMB 的统治力固然惊人，但现在每个品牌都在抄袭厚底最大缓冲设计，Salomon 和 Nike 今年都在主推厚中底，Hoka 的份额还能守住多少存疑。11 倍市盈率（P/E）对一家仍在增长的品牌确实便宜得离谱，但 UGG 才是让人担忧的部分，只要碰上一个暖冬，这头现金奶牛就会动摇。

10. 原帖作者晒出的持仓均价是 $113.36，正好是今年 2 月一帮高管套现跑路的位置，现在股价跌到了 80 左右，这篇分析更像是在求大家帮忙解套接盘。不过 1 年期走势图虽然惨烈，当前估值继续下跌的空间确实有限。

11. 作为超马跑者兼跑步教练，必须承认 Hoka 的鞋子在耐用性上极其糟糕，根本穿不久。但这反而意味着顾客必须频繁回购，对买入看涨期权（Calls）是好事。

12. 现在的估值极其划算。当初大家也喊着 ANF 气数已尽、在 2025 年只配值 70，结果涨到了 150。这个版块有极度严重的近因偏差，跌了 60% 就觉得该跌，涨了 100% 又是事后诸葛亮。在当前估值下 DECK 根本不需要多高增长，只要跑平通胀就物超所值，更别说资产负债表极度健康，零负债且有充裕现金可以在低位回购股票。

13. 营业利润（Operating Income）和利润率都在下滑，股价完全有可能跌得更深。

14. 之前在 $150 左右买入这只股票拿了很久，结果一路阴跌，最后在 $110 割肉清仓再也没回头看，庆幸当时只买了正股。

16. 2026年9月11日盘前交易计划讨论

1. 现在是经历过最糟糕的市场环境：成交量极度萎缩，每天都是无休止的时间价值衰减（theta）钉死行情。根本无法持有隔夜期权，因为衰减会把利润吞噬殆尽；开盘后大概只有 3.7 秒的时间止盈，随后行情就会剧烈反转抽干全部期权金，做市商（MMs）接着把价格钉死一整天。

2. 10 年期美国国债收益率（US10Y）从 4.85% 冲到 4.96%，30 年期国债收益率从 5.3% 涨到 5.37%，逼近 5% 的大关。房贷利率超过 5% 让人难以承受，加上房价处于历史高位、买卖双方差距极大，普通人根本买不起房。

3. 能源危机似乎正在爆发，道琼斯指数、标普 500 指数和纳斯达克指数已经连续第四天下跌，债券收益率飙升，原油价格持续站在 100 美元以上。中东地缘局势持续紧张，有消息称也门胡塞武装袭击了沙特阿拉伯绕过霍尔木兹海峡的输油管道，红海到印度洋的曼德海峡也面临封锁风险。

4. 婴儿潮一代（Boomers）几乎处于不败之地：股市上涨时 401(k) 退休账户暴涨，债券收益率上升时坐收极高的利息收入，通货膨胀（inflation）抬升时他们的房产还在继续升值，代价全由年轻一代和底层承担。

5. 决定全仓押注打印机墨水股票和看涨期权（calls）。政府无节制地印钞，无论是赤字、财政刺激还是宣称要发放的 5000 美元支票，印钞机开动就必须消耗墨水，每印一万亿美元都需要更多墨水。与其去买 NVDA 或 SPY，不如去囤积 HP 墨盒。

6. 许多科技与消费巨头 CEO 的长期叙事过于夸张：闪迪（Sandisk）CEO 声称存储短缺至少持续 10 年，达美航空（Delta）CEO 称所有人将永远乘坐达美，英伟达（NVDA）CEO 称图形处理器（GPU）需求无限，特斯拉（Tesla）CEO 称人人都会拥有一辆 Cybercab 无人驾驶出租车（robotaxi），麦当劳（McDonald）CEO 宣称每个人一日三餐都会吃麦当劳。

7. 交易状态极其糟糕，偶尔迎来一次大胜，随后就是连续数天甚至数周的亏损。如今背负债务且没有工作，物价又极度昂贵，原本寄希望于交易来翻身，结果窟窿却越挖越大，甚至当天还收到了追加保证金通知（margin call）。

8. 坚信长线买入并持有（Buy and hold）策略，多年前买入了雷曼兄弟（Lehman）和安然（Enron）并一直持有至今，正准备去查看 401(k) 账户的最新收益。

17. 债券与优先股（preferred stock）何时变得让人难以拒绝？

1. 美国国债（treasury yields）收益率再次回升并逼近 25 年高点，优先股（preferred stock）和债券非常有性价比。比如 Bank of America 的优先股 BACPRQ 股息率达到 6.75%，相较于 25 美元的赎回价（call value）有 60% 的上涨空间，通常只有美联储将利率降至 2% 或更低时才可能被赎回。即使耗费 10 年时间等到降息并回到 25 美元附近，年化复合回报率仍有约 11%，基本看齐标普 500 指数（S&P 500）的历史平均水平，而且顶着仅次于摩根大通的顶级信用评级，风险和波动都更小。

2. 当前宏观环境最令人担忧的是高利率、疲软的经济增长与高通胀并存，这种局面极其棘手，很难看清政府能动用什么工具来重启增长。这就带来了通胀侵蚀本金的风险，以及降息带来价格增值的时间点高度不确定，虽然一定存在某个买点，但在极大的宏观不确定性下很难确定触发信号。

3. 关税全面取消以及中东局势缓和本可对通胀产生立竿见影的抑制效果，但指望两党合作并负责任地平衡预算在当下的美国历史阶段宛如天方夜谭。不过也有观点认为，若经济恶化导致消费减少，通胀自然会降温，二者存在自我平衡的制约关系。

4. 回顾历史，三十到四十年前美联储前主席沃尔克（Volker）将联邦基金利率提高到 15% 左右时，买入收益率 13% 至 15% 的长期通胀保值债券（TIP bonds）是一次罕见的时代机遇。

5. 优先股存在流动性较低以及股权属性带来的更大风险。在当前的信贷扩张期以及超大规模云服务商（hyperscaler）背负高额债务的背景下，银行的敞口极大；除了巨头债务，美国、欧元区乃至整个亚洲的房地产风险同样沉重且被市场忽视。虽然 Bank of America 违约风险很低，但为了相对较少的回报差额去承担此类风险并不划算，现阶段更倾向于直接持有纯债券（bonds）。

6. 优先股过去 5 年的价格持续阴跌，本质上是因为利率持续上升；它不像普通股那样交易，走势主要取决于利率环境。

7. 金融机构的安全边际往往比表面看起来更加不透明，因此买入大行优先股的想法并不吸引人；而真正看好的优质公司，其债券收益率又太低。

8. 市场上还有其他高息标的，比如 PFFA 这只交易型开放式指数基金（ETF）的收益率在 10% 左右，T.pr.C 的收益率也超过了 7%。但要注意 PFFA 带有杠杆，而且持有了大量 MicroStrategy 相关的优先股，基金经理自己甚至加了 3 倍杠杆，并把这种波动视作获取超额回报必须承担的代价。

9. 对这类资产唯一的担忧是前所未有的恶性通胀（hyperinflation）。但相比极端的恶性通胀，全球在外汇储备中推动去美元化才是更现实的隐患，政策层面的折腾展现出美国已不如以往稳定，这可能会让利率长期被迫维持在偏高水平。

10. 所谓的 60% 价格上涨空间完全建立在 Bank of America 选择以 25 美元赎回 BACPRQ 的前提下，这并不是内在价值折价。在当前 15.60 美元左右的价位，每年 1.6875 美元的股息已经能带来约 10.8% 的现金股息率；如果再融资条件不够划算，银行完全可以选择让这种非累积（non-cumulative）优先股一直挂在账上而不去赎回。

18. 现在买入并永远持有的价值股（Value stocks）

1. Alphabet 在地理空间行业依然处于前沿，拥有 Google Earth Engine、Google Maps、Google Pixel 手机，以及 Drive 等完整的生态系统，同时还在投资量子技术并拥有 Gemini 人工智能（AI）。在所有巨头中，Google 是真正有用且没有通过让人对无休止刷屏的多巴胺上瘾来摧毁个人生活的公司。

2. YouTube Shorts 和 YouTube Reels 恰恰就是让人无休止刷屏的多巴胺产品，YouTube 和其他算法驱动的社交媒体一样会把人带入极端的兔子洞。

3. 将 GOOG 的视角拉长到 5 年来看，其估值极其高昂。不可否认它是未来，但在投机泡沫随时可能破裂的当下，当前价位缺乏吸引力。

4. 从地理和地理空间科学背景来看，Google 对低端用户确实有不错的护城河，但对高端用户几乎没有商业价值。Google Earth Engine 本质上就是欧空局（ESA）Copernicus SNAP 或美国地质调查局（USGS）EarthExplorer 的低配版，后两者需要一定的专业训练才能用好。Google 在地理空间计算中的定位，就是把信息和流程简化到毫无知识的人也能勉强使用的水平。而且他们百分之百依赖购买其他公司的数据以及 NASA、USGS 的免费公开数据，自身完全不拥有任何影像或成像系统，商业模式非常脆弱且受制于数据采购成本。

5. Brookfield Corporation 过去 1 年的表现平平，但这往往正是买入盈利和净资产价值（NAV）持续增长的长期复利股的时机。他们手握为 NVDA、Alphabet 和 MSFT 的工厂及数据中心提供基础设施、电网和电力供应的巨额合同，财富解决方案保险业务增长迅速，并在铁路、港口、水电、核电、房地产、Oaktree 相关的金融业务以及私募市场投资上广泛分散布局。当前其交易价格相较于 NAV 处于约 40% 的历史高折价区间，管理层在今年 2 月触及该价位时曾进行了大量股票回购，表明公司认为自身股价被严重低估。

6. 另一种观点认为，股票回购往往发生在管理层想不出任何真正的新增长点、不再需要投资者现金的时候；还有人讨厌这类股票，认为它们运作起来像个黑盒子，大部分估值和指标全靠私募股权那一套以及凭空保证来计算；但也有人认为眼下的股价只是受到了无风险收益率（risk free yield）挤压的影响，它绝对是一只复利股。

7. Uber 和 Booking Holdings 是值得买入并长抱的标的；AVGO、CRDO 与 GOOGL 也是优质选择，前两者的折价非常明显。

8. 标普全球（S&P Global）、Uber 和 Constellation Software 是排名前三的价值标的。好公司如果买在糟糕的价格上依然是失败的投资，而 Constellation Software 是目前市面上最便宜的连续收购者之一。AI 对垂直市场软件并不构成威胁，因为这类软件建立在深厚的行业专有知识和针对客户具体场景的长期微调之上。

9. TransDigm 是一家优质的复利企业，目前处于相当有吸引力的位置。Heico Corp 也很棒但依然太贵，不过目前正在回调。Moody’s Corp 和 SPGI 也很优秀，只是当前价位仍然略高，一旦继续回调就会让人极有买入冲动。

10. MSFT 和 GOOG 听起来很无聊，但它们在持续增长，并且始终站在几乎所有新技术的起点。它们的增长可能不会是爆发式的，但绝对是能让人买入后几乎可以抛在脑后长期复利的投资标的。

11. 很难认同「永远不卖」的绝对观点，如果某家公司的股价暴涨、提前透支了基于盈利测算的第 5 年估值，就会选择卖出。不过目前持有的标的包括 RDDT、APP 和 CARG。

12. 伦敦证券交易所（LSE）上市的 DNLM 在当前艰难的经济环境下表现优于竞争对手，一旦天气好转业绩就会复苏，而且在等待期间还能提供丰厚的分红，是真正的价值标的。

13. 追求长期价值投资符合买股票的核心目的，但当前的股市很大程度上是由投机情绪驱动的，这导致在中长期维度下很难去明确界定价值。

14. Fairfax Financial 很容易买入并持有，目前的交易价格不到内在价值的一半，每股收益年增长率达到 15% 至 20%。

15. 诺和诺德（Novo Nordisk）是毋庸置疑的选择。

16. 很多人忽略了 JNJ、WMT、PG、PEP、KO、WM、JPM、VZ 这种显而易见、稳定防守的标的，这些公司在可预见的未来都不会倒闭，而且经常在大盘下跌的日子里逆势上涨。

17. KO 已经持有很长时间，通常每隔几个月就会小幅加仓，即便偶尔心动也只做过极轻微的减仓，有时还会针对部分持仓卖出虚值看涨期权（out of the money calls）来赚取额外的收益。

19. r/wallstreetbets 2026年9月11日每日讨论帖

1. 美国8月核心消费者物价指数（core CPI）环比上涨0.3%（市场预期+0.2%），同比上涨2.4%（预期+2.4%）；8月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.4%（预期+0.4%），同比上涨3.4%（预期+3.4%）。有人感叹物价居高不下买东西依然死贵，无法理解为什么会有人觉得同比3.4%、环比0.4%的数据算好消息，甚至调侃市场已经连续多次精准撞线预期。

2. 核心通胀数据偏热，美股开盘却全线飘绿，引发大量关于「假拉升」的争论。有人直言这是算法驱动的诱多暴拉，庄家随时准备砸盘收割（rug pull）；也有人讽刺市场患上了健忘症，直接把前一天的生产者物价指数（PPI）抛在脑后，即使现在有导弹飞来，市场大概也会当作利空出尽全力买入。

3. 针对美联储新动向，不少人调侃高层撤换鲍威尔后换上的新提名人 Kevin Warsh。有人认为 Warsh 绝不敢加息，因为当前经济根本承受不住，美联储宁可开启印钞机买国债压低利率；也有人开玩笑称 Warsh 会把通胀指标除以30算出达标数据来为降息找借口。

4. 中东地缘局势持续牵动神经。路透社报道卫星图像显示沙特东西输油管道附近出现烟雾，而沙特媒体在事发20小时后才承认可能有烟，同时胡塞武装控制了也门红海沿岸及海峡关键岛屿。原油价格在剧烈波动中引发多空博弈，有人认为关键海峡航运受阻将推动油价飙升，也有人讽刺油价在毫无理由地暴跌后又迅速反弹。

5. 面对极度震荡的市场，散户们分享了各自的魔幻交易与自嘲：持仓超过5分钟就让人提心吊胆；有人在收盘前以每份80美元的低价割肉了764行权价的看涨期权（calls），随后反手买入看跌期权（puts）惨遭打脸；还有人开玩笑称市场太容易交易了，自己轻轻松松就亏掉了40%。

20. 每周财报（earnings）日历排版二选一：社区更偏好哪种视觉格式？

1. 应该保留旧版的第 2 种格式，虽然无论看哪个版本最后都一样亏钱；不论财报日历是 4K 高清画质还是用蜡笔涂鸦，大家买的零日到期（0DTE）财报看涨期权（calls）最终结果都只会直接归零。

2. 支持第 2 种格式主要是因为它更容易阅读，能直接看清公司的完整名称和具体公布时间，让人一眼就能看清自己的投资组合到底会在哪一天单日跌超 10%；在普通手机屏幕上看第 1 种格式根本看不清内容，且多数人早就习惯了老样式，对突兀的改版心存抵触。

3. 批评第 1 种格式的人认为它徒有其表、缺乏实用功能，就像一名用户体验（UX）实习生以为抄袭苹果的设计风格就大功告成，版面中充斥着过多无意义的横向留白；第 2 种版式虽然密集，但信息效率更高。

4. 偏好第 1 种格式的观点则认为其条理更清晰、视觉负担小，干净的磁贴风格类似电视节目指南，公司的 Logo 非常适合快速扫视，股票代码也更容易辨认；相比之下第 2 种格式排版过于杂乱，各个公司的名字挤作一团，看起来就像一张拥挤的广告海报。

5. 还有人提出了折中与改良建议：可以考虑将第 1 种的磁贴设计做成可点击展开第 2 种详细信息的交互形式；或者在第 2 种格式的基础上，引入第 1 种的图标、热门标注的火苗 Emoji，并加入居民消费价格指数（CPI）等宏观经济数据提醒；也有人建议直接将两套日历同时发布，按社区点赞数决出胜负。

21. 观点：看空市场（Bearish）

1. 这种分析非常理性，但市场的非理性往往能维持到投资者破产。最省心的做法是继续定期定额投资（DCA）宽基交易型开放式指数基金（ETF），彻底不用去操心宏观波动。不过也有投资者表示，在 9 月与 10 月、12 月的联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议、中期选举以及 Anthropic 首次公开募股（IPO）等一系列高风险事件落地前，会维持 75% 的现金仓位直至 12 月看清局势。

2. 这种情形下根本不存在绝对的安全资产。若真发生剧烈滞胀（stagflation），现金、债券与固定收益资产的实际价值都会大幅缩水；黄金在此前经历历史性大涨后已处于高位，不过也有人指出黄金已从年内高点回落了 23%，在市场下行期仍有充足的避险上涨空间。面对通胀与能源波动，部分人选择转向欧洲与日本股市，或布局油轮及业主有限合伙（MLP）高股息标的如 NAT、FRO、STNG、PAA、EPD 等。

3. 散户在论坛发帖全面看空往往是局部见底信号（bottom signal），反而坚定了其他人继续加仓甚至单笔全额买入（lump sum）的信心。市场通常已经提前消化了加息等利空预期，机构资金不可能坐以待毙；即便原油价格冲上 112 美元导致指数连续下跌，超过 15% 的回调在长期投资者眼中依旧是难得的买入机会。

4. 部分投资者采取了防守策略应对潜在回调：有人将现金仓位提升至 60% 等待下跌 15% 时抄底；有人将资产分散至 50% 美股、35% 海外股市、5% 黄金、5% 期货与 5% 策略收益；有人购入熊市看跌期权价差（bear put spread）作为廉价保险，或将资金五五分仓于短期国债 ETF（SGOV）与超短债基金（MINT）。

5. 另有投资者选择清空全部投资组合离场观望，认为美债收益率将结构性走高，债务利息支出增速已超过经济增长，在估值乘数偏高以及此前连续多年录得两位数回报的背景下，市场极易发生深度回调；即便判断失误、收益率下行导致股市再涨 10%，也宁愿在条件明朗后再行买回，而不是在当下的宏观摩擦中硬扛风险。

6. 市场运行从来不遵循纯粹逻辑。即便美债收益率与油价齐涨，标普指数依然没有明显反应；而且执政团队在临近中期选举前，通常会穷尽一切手段避免股市出现深度崩盘。

22. Oatly（OTLY）：从首次公开募股（IPO）灾难悄然变成真正的投资标的

1. Oatly在2021年以$10B估值上市后暴跌超96%，市值跌至约$400M，但自从2022年新CEO上任后基本面已明显反转。毛利率增长超两倍，2022至2025财年营收在主动控速下仍增长近20%，调整后息税折旧摊销前利润（adjusted EBITDA）首次转正，2026财年第二季度营收在固定汇率下增长12.7%且主要由销量驱动，全年营收指引也上调至8%到10%。战略上转向针对Z世代主打抹茶和爆米花等高毛利风味，自由现金流（FCF）从最差时的-$475M收窄至2025财年的-$39M，预计2027财年有望转正。催化剂包括年底前可能以$200M剥离大中华区亏损业务以偿还高息可转债，以及北美新口味铺货。基于现金流折现（DCF）模型估算公允价值为$22/股，目前市销率（P/S）不足0.5倍；净负债约$475M中虽有$330M年利率9.25%将于2028年到期，但最大股东兼最大债权人China Resources Verlinvest有动力避免无序违约，整体给予买入评级。

2. 这怎么能不算接飞刀？自由现金流（FCF）依然是负数，而且距离高息可转债到期还剩不到两年时间。

3. 这篇分析读起来更像是一场针对高成长或困境反转（turnaround）的投机下注，而不是传统的价值投资。即使年底大中华区剥离落地是个重大催化剂，这类特殊情况标的在投资组合里也绝不应该重仓；但也有人认为这种困境反转正是价值投资的典型代表，甚至更偏向合理价格成长（GARP）。

4. 不会买它的股票，但平时确实会买它的产品。

5. 作为纯素食者，很反感咖啡馆对燕麦拿铁加收0.50€，而且完全看不到Oatly的护城河。Alpro产品丰富且分销渠道广，Lidl和Kaufland的自有品牌便宜又好喝；居家使用完全可以用豆奶代替，而且自己拿燕麦加水用破壁机在5分钟内就能做出一批，成本只要20美分左右，远低于超市好几美元一盒的价格。不过也有消费者认为Oatly做卡布奇诺的奶泡效果极佳，口感明显优于豆奶和其他竞品，甚至无法接受其他替代品牌。

6. 目前的估值模型是否假设了大中华区业务的剥离？如果剥离未达成，债权人完全有可能在庭外重组中压榨现有股东权益以夺取全部上行收益。针对此疑虑，估值测算并未预设剥离发生；若剥离成功，营收虽会减少约$140M，但精简组织架构后自由现金流反而会增加；且Verlinvest同时作为最大股东和最大债权人，重组中大幅稀释或抹去股权也会伤及自身利益。

7. 参照马拉松资产管理公司（Marathon Asset Management）的资本周期分析框架，整个燕麦奶行业正在经历从过度扩张到回归理性的周期变化，投机性投资的高峰已过，边缘品牌正在出清，幸存企业开始注重产能利用率与现金流。尽管行业目前资产回报率依然偏低且面临自有品牌压价，但整体正步入复苏阶段，Oatly管理层在盈利能力和财务纪律上的执行力值得肯定。

23. 谁会紧盯波动率指数（VIX）并据此操作？

1. 不管波动率指数（VIX）是高是低，策略都是直接买入当日到期期权（0dte）；如果钱全部亏光，就去贷款继续买 0dte，这是通往暴富或者去温蒂汉堡垃圾桶旁边报道的路。

2. VIX 根本不是先行指标，试图把它当先行指标用跟抛硬币没区别。当前 VIX 的走势完全取决于市场近期和过去的实际价格波动情况，通常只要大盘下跌 VIX 就会升高。虽然它基于 30 天到期的 SPX 期权，但更多反映的是波动幅度本身：超过 20 意味着波动放大、可能迎来买入机会，超过 30 则说明必须果断进场，因为波动越大、震荡越剧烈，潜在的风险和收益也就越高。

3. 「VIX 正在悄悄抬头」通常是空仓观望群体在遭遇 17% 深度回调前买入第一次小跌时的标准口头禅。

4. 紧盯 VIX 只有在数值飙升到极高水平时才有意义，但这也取决于当前消息面能把它推到多高。新冠疫情期间它曾冲上 82.69，短期内不可能再见到了，目前来看 VIX 超过 40 就已经处于超卖区间。

5. 所谓喊着抄底完全站不住脚，目前大盘依然处于历史高位附近。手头有筹码但根本没有像样的回调（dip），想抄底都无从下手。

6. VIX 只是个波动率指标，并不代表特定方向。既然如此，为什么不在 VIX 处于高位时直接去卖出期权合约？或者当它突破 30 时直接做空 VIX。

7. 平时可以设置一个 VIX 突破 25 的警报，一旦触发就多花点心思关注市场。

8. 几周前在 VIX 处于 15 时买入了行权价 18、9 月 30 日到期的 VIX 期权用来对冲，目前刚好回到盈亏平衡点。

9. 富人通常利用波动率的时间价值衰减来套利，要么大部分时间稳稳赚钱，要么在某一天因流动性危机直接破产。如果不想卖股票，可以买入深度虚值（OTM）看涨期权，一旦行情急转直下就会大赚，不过这需要重大事件催化。

10. 波动率指标在上涨和下跌两个方向都会起作用，例如之前关税消息传出后标普单日大涨约 8%，VIX 同样上升，因此波动率放大绝不等于单边做空。

11. 长期来看 VIX 是一条指数衰减曲线，但在极短的时间窗口内（例如 2020 年 2 月至 4 月期间）存在让资产翻 3 倍的机会。

24. 如果把资金都投给自己日常最常使用的产品背后股票，表现会怎样？

1. Pornhub、Steam 和 Trader Joe’s 都没上市；要是按日用品来买，手里大概就剩下 Toyota、Chase、Sprouts 和 Costco 了。虽然网站本身没上市，但手机、电脑、芯片组件、网络服务以及相关的消费品公司全都在公开市场交易。

2. 刚下飞机（BA），开着 Model 3（TSLA）回家，换上 Nike（NKE）和 Lululemon（LULU）的运动服，骑着 Peloton（PTON）动感单车，通过 Charter 宽带（CHTR）看 Disney+（DIS）……算下来这种组合表现一塌糊涂，还是老老实实买指数基金（Index Funds）比较好。

3. 投在大麻、酒精和脱衣舞俱乐部相关股票上的资金表现都很糟糕。大麻公司进入公开股票市场简直是一场灾难，短短几年内股价就全线崩溃了。

4. 发现自己每天在 Reddit 上花大量时间后买了 RDDT，觉得其他人也会这样，目前来看效果不错；不过也有人提醒 RDDT 年初至今已经下跌了 36%，能赚到钱只是碰巧踩准了买入时机。

5. 每天用好几个小时台式机，要是过去 20 年全买了 NVIDIA，现在早就靠这些收益退休了；但如果当年买的是 Intel，这 20 年就会极其痛苦。这个策略整体行不通，人们总觉得好用就该买，是因为赢家通吃才被所有人使用，但平日里坐 United 航班、开 Toyota、穿 Nike、在 Safeway 购物、喝百事旗下的 Spindrift、吃金宝汤旗下的 Rao’s，这些股票的表现没有一个特别好。

6. 当初 Gmail 刚推出拿到邀请码注册时就买了 Google，买第一台 iPhone 时就建仓了 Apple，两只股票的收益都极其惊人，回过头看唯一的遗憾就是当时没有投入更多资金。

7. 2019 年装机用了 AMD 的处理器，很看好公司方向便持续买入，日常还用 GOOGL、AMZN、AWS、Cloudflare 并乘坐 Delta 航空，这些持仓收益都很好，唯一后悔的是出于稳妥把一半资金留在了指数基金里。

8. 用了 15 年 Reddit，回想起来当初没去打新首次公开募股（IPO）非常愚蠢，之后在各个周期里建了底仓；每天在这个产品上花的时间最多，自己其实就是它的产品。

9. 只买自己使用的产品会导致投资组合过度集中在科技、通信和消费品板块，基本不会涉足材料、能源、公用事业、房地产和金融等领域；由于重仓了科技股，整体表现倒也不会太差，但很多餐饮和品牌消费品公司在股市里往往走势平淡。

10. 心理上确实更容易投资日常随处可见的产品，日常生活中最无所不在的 PepsiCo、Unilever 和 Procter & Gamble 都被纳入了持仓；如果纸张和纸板也有明显品牌，International Paper 也会是每天都会接触到的标的。

11. 按照日常接触拉了一份组合：PG、JNJ、CVX、WMT、TMUS、PGR、CMCSA、HMC、CNP、AMZN、NVDA、ASUUY、INTC、GOOG、SBUX、CVS，采用等权重配置在过去一年跑赢了标普500指数ETF（SPY），其中 Intel、ASUS、Nvidia、Chevron、Google、CVS、Starbucks 和 JNJ 贡献显著。

12. 作为《魔兽世界》老玩家，刚开始投资时就买了动视暴雪（ATVI），甚至算过要买多少股才能靠分红抵消游戏月卡和资料片的费用。

13. 2017 年投资了 Intel、AMD、Nvidia、Cisco 和 Alaska Airlines，可惜当年只往个人退休账户（IRA）里投了 2000 美元，而且在爆发性上涨前就把它们卖了，后来把 Nvidia 的利润换成了 Palantir 表现还算不错。

14. 日常开销最大的往往是不得不用的刚需领域，比如汽油、公用事业和房贷银行，投这些能有稳定回报但很难有指数级增长；电脑和手机相关的 Microsoft、Google、Facebook、Nvidia 和 Dell 带来了丰厚收益，而自己喜欢的服装品牌在市场上全军覆没。

15. 买了自家车险和房屋保险公司的股票，既然保险公司不断上调保费，至少能通过股票分红把利润拿回来一部分；至于 Apple 和 Microsoft 则直接通过指数基金持有，像经常光顾的 Home Depot 近期表现不佳，网络运营商 AT&T 更是从没产生过买入的冲动。

25. 在个人退休账户（IRA）里做一笔快速小额零日到期（0DTE）交易

1. 早间生产者价格指数（PPI）数据出炉后大盘显得超卖，于是在 SPY 处于 758.50 左右时卖出了 759 的看跌期权牛市价差（bull put spreads）；随后指数跌至 756 时并未慌乱，反而在高位卖出并买入了看涨期权熊市价差（bear call spreads），笃定在次日消费者价格指数（CPI）公布前大盘不会直接跳水崩溃。

2. 在享有税收优惠的个人退休账户（IRA）里交易零日到期（0DTE）期权，本质上就是具有税收效益的纯粹赌博。有人提到自己的退休账户中 95% 资金用于正规投资，剩下 5% 现金专门用来做这种高风险交易，虽然这 5% 已经亏光过好几次，但攒够下一笔闲钱后依然会继续尝试。

3. 这笔日内交易最终斩获了 $2,737 的利润，但对应承担的最大潜在亏损高达 $18k。

4. 也有跟单者在开盘后立刻买入了看涨期权（calls）；另有人持有次日到期的 SPY 看跌期权（puts）以及 USO 看涨期权，因不习惯做空市场获利，正纠结是该在当天落袋为安还是继续持有博取更大收益。

5. 针对期权时间价值的争论，有人认为时间价值衰减（Theta）会把这类操作吞噬殆尽，但反驳者指出在发帖者所采取的价差策略与当前价格走势下，时间价值衰减实际上正源源不断地为卖方带来收益。

26. CASY 9/18 看涨期权（call options）复仇交易盈利 +145%（+$58.6k）

1. 面对股票暴跌，看涨期权（call options）能大幅盈利简直不可思议，除非精准抓住了早盘那波毫无道理的突发拉升；实际上这笔交易就是在昨天盘中股价跌破 $615 时建仓，并在今天开盘冲高时完成平仓，在昨天开盘后不久买入后隐含波动率（IV）居然没有造成严重损耗，堪称奇迹。

2. 这种凭直觉加倍下注把亏损一把赚回来的操作全靠运气，又蠢又走运的时候仿佛全世界都在帮忙救场，昨晚甚至调侃着给纽交所（NYSE）的“退款部门”发了一封邮件。

3. 很多人提醒要赶紧止盈离场，但晒出的持仓截图实际上已经是平仓后的已实现收益明细。

27. Adobe 陷入困境还是依然值得看多？

1. Adobe 在企业与政府生态中地位极强，核心优势在于能为生成内容提供法律担保以及深度的工具整合，这是常规 AI 无法保证的。反驳者则认为从用户界面与用户体验（UI/UX）来看其产品糟糕且多年没有真正创新，增长主要靠每年强制提价；但也有在职员工表示，公司有严格的 AI 投喂限制规则，且大家已厌倦营销素材里的“AI 感”，大企业始终离不开 Adobe。

2. 适逢财报发布与首席执行官（CEO）更替，市场整体低迷，但如果当晚财报数据强劲，核心逻辑便没有改变。

3. 即使很多员工讨厌使用 Adobe，工作流程上也无法放弃。坚持基本面的人认为它维持着两位数增长与宽阔护城河，只要底层逻辑不变就应继续持有；质疑者则认为其护城河正在被迅速填平，未来五到十年可能不复存在。

4. 有人在股价从 $500 跌至 $350 时抄底建仓，以为会迎来反弹，结果股价继续向下，但仍认为其长期潜力尚存。

5. 财报实现了营收与盈利双超预期，当前交易价格对应的前瞻市值与自由现金流比（forward P/FCF）仅为 9.5，营收增长 12%，每股收益（EPS）增长 15%，在此估值水平下即使出现差错长线也有很大盈利空间。

6. 过去推高股价的 Etsy 和 Pinterest 等业余及休闲用户群体正被 AI 分流，其在散户层面的增长逻辑存疑，但企业端的基本盘不会轻易消失。

7. 实际案例显示，有建筑设计事务所曾尝试推广 Affinity 并削减 50% 的 Adobe 授权，但在内部耗费大量工时摸索新工作流后，为了平息抱怨最终只能全部换回 Adobe。相比在 ChatGPT 中随意生成图片，Adobe 将 AI 功能深度融入专业工作流，更有能力促使企业客户购买 AI 额度。

8. Canva 和 Figma 等竞品让普通用户能以更低成本、更简便的方式完成高质量创作，未来 90% 以上的视频剪辑也可能被 AI 接管，因而不再看好 Adobe 的增长潜力。

9. 盘后股价报 $325，尽管 AI 相关收入占比不足 5%，但规模有望翻倍，市场目前依然热衷于任何带有 AI 概念的标的。

10. 研读财报需要注意 Figma 交易告吹的影响：FY24 因该交易终止承担了 $1B 不可抵税的违约分手费，导致后续 EPS 显得大幅跳涨；剔除该费用后实际增长约为 15%，且很大程度归功于回购缩减股本。去年在约 $9.9B 的自由现金流（free cash flow）基础上回购花费了 $11.3B，加上 4 月收购 Semrush 后已转为微量净负债，虽有 $10B 经营现金流支撑，但安全垫已有所收窄。

11. 近期 12% 的回调源于技术分析（TA）中的阻力位反应，属于整个软件板块的共同趋势。Adobe 这类业务并不依赖单一 CEO，其资本回报率十年如一日维持高位且持续盈利，真正的长期风险在于 AI 工具是否会在未来数年内缓慢蚕食其订阅用户群。

12. 部分机构正在加速替代，例如英国警察、法院与公务系统正将多项流程转向 AI，部分部门已通知将在数周内停用 Adobe 授权；亦有《财富》世界 500 强（Fortune 500）企业员工表示其公司今年已全面弃用 Adobe。

28. BRUN 准备暴涨了吗？我的首篇尽职调查（DD）分析

1. 看到 3 个月跌了 45%、带着可疑的特殊目的收购公司（SPAC）背景，立刻毫不犹豫选择直接买入看涨期权（calls）。

2. 认为只配 5% 仓位不够过瘾，直接全仓梭哈入场；也有人表示自己早在 $25 就已买入建仓，正坐等回本起飞；还有人纯粹为了图个乐子买了 60 股现货。

3. 针对公开数据显示公司仅有 3 名员工的质疑，有跟进研究者查证后指出，其领英（LinkedIn）页面标注的团队规模实际在 11 至 50 人之间，第三方平台 RocketReach 预估计入未公开员工、外包承包商与管理层后约为 20 人左右；对于刚通过借壳合并或挂牌纳斯达克不久的企业，数据未及时更新很常见，正如 CoreWeave 早期也只有极少数员工。

4. 也有看多者指出公司基本面迎来新进展，已经成功拿下 Thinking Machines Lab 作为客户，后续业务和股价只会一路向上。

5. 看空的声音则直接提出质疑，认为这不过又是一家无法实现正向盈利、后续只能不断依赖举债或增发稀释股东权益来维持运转的公司。

6. 还有在算力租赁同行任职的业内人士提到，自己所在的公司同样在为 Apple、Meta、Google、Microsoft 和 Dell 等几乎所有大科技公司提供类似算力服务，背后有沙特资本支持，后续会深入研究对比谁能谈下更具优势的交易条款。

29. 寻找被市场低估且具备成熟管理层的优质企业

1. BRK.B 在当前位置越来越有吸引力，它本身具备低估值属性，适合作为应对市场下行的对冲工具，而且手握巨额现金储备，随时能展开令人兴奋的大规模收购。不过也有人提醒，它目前的股价距离历史最高点也就 5% 左右，同时需要考虑管理层彻底交接后的潜在波动。

2. NFLX 目前最具投资吸引力。现在的订阅费只要 $8.99，相比 2011 年的 $7.99，用户能获得的内容量增长了 100 倍，公司的利润率也变得更好，关于消费者价格战的担忧被过度放大了，它已经成为争夺用户观看时长的终极平台。但也有人表示，自从习惯网络盗版后已经 10 年没付过订阅费，绝不会投资这家公司。

3. ADBE 面临严峻的中长期挑战，其约三分之一的收入来自 Photoshop 等图像创作软件，这一核心基本盘正受到人工智能（AI）图像与视频生成技术的直接冲击。虽然当前财报账面数字尚可且现金流强劲，但随着 Canva、Figma 以及原生 AI 产品的竞争加剧，它不得不投入巨资进行防御，护城河正在削弱，面临增长放缓与利润率承压的估值乘数压缩风险。

4. UBER 占据了个人投资组合 10% 的仓位，其营运现金流、营业利润、股票回购以及内部人增持数据都很健康。作为不绑定特定车队的聚合平台，它未来反而能从自动驾驶出租车（robo taxi）的普及中受益。此外，自动驾驶出租车在全美乃至海外全面落地的进程会非常漫长，因为极端天气应对、突发避险和安全责任等难题极其复杂。通过现金流折现（DCF）模型测算，其内含价值（IV）大约在 $80 至 $90，存在约 15% 的安全边际。

5. 也有观点看空 UBER，认为 Waymo 等自动驾驶服务不仅扩张速度快，而且服务体验更好，特斯拉等竞争对手也在加速切入这一赛道，传统网约车模式中长期将面临被技术替代的结构性威胁。

6. 跟踪这些耳熟能详的大盘股很难获得超额认知，因为每家公司背后都有 200 多名专业分析师在紧密跟踪。寻找成熟管理层和低估值是所有投资者的永恒诉求，但在这些充分定价的标的里很难占到便宜。

30. 在甲骨文（Oracle）上吃了大亏

1. 今早在甲骨文（ORCL）上被狠狠坑了一把，持仓亏损极其惨重；不过也有人调侃现在还有机会，不如直接加倍下注，甚至上融资（margin）把亏的钱赢回来。

2. 情绪上大家都很讨厌甲骨文。这次行情甚至连平值看涨期权（ATM call）都被打得全军覆没，交易从一开始就毫无胜算，只能自认交了学费。

3. 有观点认为一旦 OpenAI 自我毁灭，甲骨文将是第一个陪葬的公司。但反驳者认为这种看法非常脱节，OpenAI 在上周推出 6.0/astra 之前就已经势头强劲，如今完全处于统治地位，而总有人执着地坚信它下周就会彻底完蛋。

4. 尽管持仓属于深度虚值（way otm）且离到期只有一个多月，但甲骨文在 5 月底曾在一周内从 138 飙升到 250，因此后续或许仍有一线机会挽回部分损失。

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