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Reddit 每日精选｜市场与价值投资

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1. 1500万变10亿与15美元变1000美元回报率（rate of return）相同

1. 发帖人调侃这套倍数计算可以让巴菲特（Buffett）让位，甚至有人宣称对自己的算法进行了回测（backtested），发现从小资金翻到 10 亿美元只需 6.5 年；但也有人反讽巴菲特此时正坐着湾流公务机出行，飞行途中每 10 分钟的开销就亏掉 1000 美元，单纯在亏损 1000 美元的速度上确实是散户赢了。

2. 这种把小本金翻倍类比为大资金跃迁的算盘，正是不少人用打工薪水全仓买入期权（options）时的心理安慰；在快餐店赚 15 美元时薪很容易，但现实中没人能随手拿出 1500 万美元，绝大多数人不过是在打工路上幻想着指数级翻倍。

3. 资金体量不同，容错率具有天壤之别：手握 1500 万美元时可以承受输掉很多次 15 美元，但把 1500 万美元亏光是毁灭性的；把亏损的 15 美元重新赚回来轻而易举，但要把 1500 万美元重新赚回来极其艰难，两者的风险承受能力完全不在一个维度。

4. 曾踩准互联网业务风口把 300 美元做到 900 万美元的投资者直言，自己绝不敢拿这笔千万级资金去冒崩盘风险搏击 10 亿美元；一旦手头有了真正输不起的资产，对风险的衡量标准和心理防线就会彻底发生转变。

5. 纸面算术与概率游戏类似：在轮盘赌上用 1 美元起步只要连赢 30 轮就能拿到 11 亿美元，21 点连赢 10 把也能指数级暴富，但现实中绝大多数投机者连输 10 把，或是把当年政府发放的救济金炒到 15 万美元又彻底亏光才是常态。

6. 许多人追寻暴富梦想的结果并非资产翻倍，辞职创业追梦反而把原先稳定的月入 15000 美元做成了月入 1500 美元。

7. 理论上只要能连续抓到 5 次 10 倍回报，资金就能从 10 万美元暴增至 100 亿美元（10 万 -> 100 万 -> 1000 万 -> 1 亿 -> 10 亿 -> 100 亿），但这套推演最致命的现实阻碍在于市场上根本没有足够的流动性（liquidity）来支撑如此大体量的头寸行权与平仓。

8. 投资者的风险偏好会随着规模增长而保守化：当敞口只有几千美元时会毫不犹豫全仓押注期权搏命；资金量达到数十万美元后会转向高波动股票；而一旦本金达到数百万美元级别，绝大部分资金都会转向配置国债（treasury）和指数基金（index funds）以求稳健吃息。

9. 大资金与小资金的运作机制存在根本矛盾：几百美元的小头寸即便买入质地极差的标的也能瞬间离场，但数亿美元的资金进场时不仅面临严重的滑点（slippage）和无法完全成交的问题，买入数亿美元的小盘股（small cap）甚至会直接买下整家公司并剧烈扰动市场价格，根本无法像散户小单那样灵活进出。

10. 市场上能把 15 美元翻到 1000 美元的小型机会非常多，但能容纳 1500 万美元滚到 10 亿美元的大容量机会极其罕见；这也是绝大多数投资基金规模扩张后收益率急剧衰减的主因，因为市场上没有足够多的大容量优质资产来容纳巨额资金池。

11. 金融市场上真正成熟的牟利逻辑从来不是拿自己的 1500 万美元真金白银去博 10 亿美元，而是募集别人的资金进行下注，在盈利时分走利润提成，同时自身不承担本金归零的风险。

2. 亏掉100万英镑后走不出阴影：从暴利到回吐的心理挣扎

1. 9个月把6万英镑变成100万英镑、收益率达1300%，根本不能叫作“慢慢磨”（slow grind），词汇在这里已经失去了意义。这不是稳健的交易策略，而是高风险投机碰巧走运。在短短9个月内翻15倍伴随着极端的风险与心理压力，前期赚到巨款的操作和后期亏光时的全仓（full port）期权（options）一样鲁莽，区别仅仅是之前运气更好。如果无法认清“9个月赚15倍”本身就是赌博问题的一半，这种赌徒本能注定会让人继续下注直到彻底背上债务。

2. 必须清醒认识到这属于赌博成瘾而非投资。在一年内实现1300%的回报是极端下注的产物，相当于中了彩票后又把所有奖金拿去买了新的彩票。眼下最需要做的是接受现实，退出市场，去寻求戒赌匿名会（Gamblers Anonymous）或英国专业戒赌机构（如 GamCare）等专业心理咨询与辅导。市场并不提供心理疏导服务，如果不及时抽身，最终只会走向彻底破产。

3. 账面上的100万英镑从来没有真正属于过个人，只是轮到自己的账户短暂停留了一阵。筹码一旦推上赌桌，就不能算作确定的个人财富，如今这些浮盈不过是流转到了 Citadel 等机构投资组合经理（PM）手中，变成了资助其子女每年8万美元私立预科学校学费的资金。市场里不需要哭泣，未落袋的纸面财富从来都不算真正拥有。

4. 99%的赌徒都是在即将迎来暴富大奖的前一刻选择收手退出的。

5. 应当换个视角来看待现状：虽然失去了曾经的百万元纸面数字，但最初的6万英镑本金至今还剩10万英镑，整体依然录得了67%的净收益率。对于30岁的人来说，拥有10万英镑现金已经超过了英国绝大多数同龄人，甚至足以在英国部分地区全款买下一套房产，若将其买入收益率5%的英国国债（UK gilts）也能产生可观收益。理性的做法是把剩余资金中的9万英镑买入标普500（S&P 500）指数相关的交易型开放式指数基金（ETF），拿出1万英镑用于戒除赌瘾的心理治疗，彻底告别高风险衍生品。

6. 牛市让很多人产生了一种错觉，以为9个月斩获1300%的回报是普遍而正常的现象，甚至误将行情红利当成个人交易实力。在资金从6万英镑飙升至100万英镑时没有及时抽身离场，核心原因是贪婪。这种高风险策略在数学上毫无持久的统计优势（edge），换一个市场环境早就注定破产，资金最终回吐给市场只是时间问题。

7. 一位投资者分享了亲身惨痛经历：在2008至2009年金融危机期间亏损了34.2万美元，毕生退休金化为乌有；两年后用仅剩的4万美元孤注一掷买入单只股票，随后因恐慌在亏损25%时割肉离场。十几年后偶然查阅该股，发现当初以6美元买入的股票已经涨至300美元，错失了145万美元的财富增值机会。那笔资产本可配合每年3.6万美元的养老金实现安稳退休，如今多年过去，每当深夜想起依然会辗转难眠。

8. 经历过类似巨额亏损的交易者指出，在大额押注期权且遭遇连败时无法及时止损并耗尽本金，是很多高风险衍生品交易者的常见遭遇。少数幸免的人要么是在盈利足够多时心生敬畏、拿走筹码彻底退出，要么是拥有无法匹敌的信息优势。出现这种结果完全是因为不知道何时离场，但这绝不意味着它合理，必须在彻底爆仓前承认错误并终止操作。

9. 当事人在自述中抱怨“如今市场环境恶劣，自己可能需要5年时间才能重新赚回100万英镑”，这种对常态化复利周期的厌恶与不切实际的预期，表明其认知已经严重脱离了现实金融规律。

10. 既然人在英国，还是老老实实回店里把炸鱼薯条装进袋子打工去吧；或者干脆听从迈克尔·贝里（Michael Burry）的思路去买 Lululemon，来赌桌上跳最后一次告别舞。

3. 伊朗冲突升级且美国战略石油储备（SPR）逼近下限，股市还能无视能源危机吗？

1. 原油价格虽然容易上头条，但更应该盯紧的是柴油、航空煤油和汽油等成品油。原油和最终石油产品之间的裂解价差（crack spread）正在升至历史高位，常用的 3:2:1 裂解价差在 2026 年 9 月初已达到 $62 至 $63/桶，柴油裂解价差甚至长期徘徊在 $100/桶左右。随着秋季农收、冬季供暖和假日出行旺季到来，这种价差还会进一步拉大。

2. CLMT、MPC 和 PSX 等炼油股整年涨势凶猛，但在考虑减仓并将部分利润轮动到石油生产商。炼油股经历长期大涨后，一旦原油价格在未来几个月走高，极端高位的裂解价差大概率会收窄。

3. 市场目前能消化这种地缘动荡，很大程度上是因为企业财报表现极度强劲，实际上标普 500 指数的估值倍数从 1 月份开始就一直在被压缩。但也有人反驳称，这些亮眼财报很多并非来自实体消费收入，而是交叉持股按市值计价带来的账面利润，根本经不起推敲。

4. 针对 243M 桶的法定授权下限，如果真到了那一步，特朗普完全可以直接宣布国家紧急状态来继续动用储备，过往多条所谓的红线最后也都是直接跨过去的。

5. 对石油的依赖是巨大的经济软肋，只要一条航线被封锁就能掐住命脉。旷日持久的石油冲击会推高通胀，让美联储更难降息；而高利率会重创借贷、股票估值、消费者支出和企业盈利，同时让美国庞大的债务利息更加昂贵，这也是白宫极度渴望降息的原因。

6. 终端物价已经在迅速反馈：两周前在北卡罗来纳州加高品质汽油还是 $4.70/加仑，昨天去加油就已经涨到了 $5.15/加仑。

7. 市场目前似乎在盲目指望短期内达成和平协议或霍尔木兹海峡通航恢复正常，但只要供应链关键环节出现实际短缺并伴随高通胀，这种虚假的平静很快就会被打破。

8. 正在逢低加仓能源股，市场不可能长久无视供应短缺。周五收盘前已经有大户买入了 3,000 张原油合约（总值约 $270M），显然有资金在提前押注行情反转。

9. 目前原油价格被压制，是因为海湾地区的石油正通过船对船转运或经由沙特陆运等替代途径持续流出，亚洲买家的需求基本被这些额外转运吸收了。

10. 这场危机很大程度上是因为大型石油公司当年没有建设足够的炼油产能来处理轻质页岩油，加上后来打破了长达 40 年的原油出口禁令，导致美国现在必须和全球其他地区争抢原油供应。

11. 所谓能源危机被严重夸大了，霍尔木兹海峡周边的新航线与扫雷谈判已经在进行，剩余冲突处于收尾阶段，加上委内瑞拉的原油供应逐步入场，油价一直被控制在 $90/桶以下，未来反而可能跌向 $50/桶。

4. 标普500指数（S&P 500）预期市盈率（P/E）降至19.4倍

1. 直接无脑买入看涨期权（calls）。或者买看跌期权（puts），只要跟自己的直觉反着做就行。股市永远只会上涨，一切逻辑最终都指向买 calls：利润创纪录买 calls，债务创纪录买 calls，债券市场危机买 calls，就算爆发核战争还是买 calls。

2. 估值倍数回落只是在提前抢跑不可避免的盈利崩盘（earnings collapse）。一旦七巨头（MAG7）因为巨额资本开支带来的折旧导致利润下滑，市盈率（P/E）很快就会重新飙升到 20 多倍。

3. 就算到了 2060 年养老院里已经由 AI 机器人在擦屁股，空头们依然会坐在那里哭喊市场存在泡沫。

4. 利润增速快于股价涨幅本来就是利好，只要再来点好消息大盘就会暴涨。但另一方认为，预期市盈率（FW P/E）完全不可靠，它并非基于实际业绩，而是建立在公司管理层给出的财务预算上，极具误导性；与此同时，周期调整市盈率（CAPE）已经逼近 2000 年的高点，在预期被证伪之前，所有远期盈利看起来都很便宜。

5. 财报中存在大量扭曲，例如 Google 的市盈率因为一次性股权投资增值而被大幅压低，剔除该因素后实际市盈率更接近 30 倍；如果其持有的股权价值单季度缩水 30%，当季市盈率就会骤升至 50 倍。投资必须紧盯整体现金流，账面利润丰厚但自由现金流极少的情况需要高度警惕。

6. 大型科技公司与 NVDA 之间存在大量的循环经济交易；当前盈利预期中很大一部分本质上只是 OpenAI 承诺未来支付给超大规模云服务商（hyperscalers）的开支。如果不剔除科技公司对各类 AI 标的账面估值上调带来的收益，整个盈利数据水分很大。

7. 如果把芯片和存储板块剔除，或者拿掉市值最大的 7 家公司，整个市场的估值其实处于合理水平。应当买入低市盈率的标的，大盘估值下降并不代表 200 倍市盈率的高估值股票变得便宜了。

8. 从历史区间来看，19.4 倍接近现代平均水平。若统计整个标准普尔500指数（S&P 500）的完整历史，市盈率中位数在 16 到 17 倍左右，但在过去 20 到 30 年间通常维持在 19 到 20 倍。然而也有人指出，2000 年 3 月互联网泡沫顶峰时，标普500按当时市场一致预期计算的前向市盈率恰好也是 19.0 倍左右。

9. 即使预期市盈率看似合理且便宜，目前的市净率（P/B ratio）依然高于 10 年平均水平，这意味着净资产收益率（ROE）一旦发生均值回归，仍会引发深度的市场回撤。

10. 这一统计数据本身的真实性受到质疑。多数宏观数据平台显示的标普500预期市盈率仍在 20.2 倍左右，而实际滚动市盈率（trailing P/E）为 26.3 倍，分析师不可能给出支撑估值骤降至 19.4 倍的超高增长预测。

11. 散户总是在周末集体看空，但一到交易日大盘就直接暴拉。既然所有表面信号都指向下跌，周二开盘直接全仓押注买入 SPY 的 calls。

5. 难以想象不在20多美元时全仓（full port）SMCI

1. 坏狗就算暂时没咬你，也不代表它就是好狗。把全部身家全仓（full port）压进一家做假账（cooked books）的公司，早晚会被反噬；有人反讽道，按这种逻辑比特犬简直是极佳的儿童宠物。

2. 别在这里炫耀，当 SMCI 跌到 $20 时，我所谓的“全仓”账户里实际上只剩下 $37。

3. 这笔交易的关键在于一开始就得有 $300k 甚至 $400k 的本金拿来赌博，普通人就算跟着全仓可能也就赚个 $500。有人辩解称买入平值（At-the-money）远期期权（leap）按本版标准根本不算赌博，几乎就像通过平均成本法（DCA）定投指数一样稳妥，但该说法立刻遭到了众人的强烈反对。

4. SMCI 本质上就是只垃圾股。更聪明的做法是买入罗素2000指数交易型开放式指数基金（ETF）如 IWM，或其杠杆版本 UWM 和 TNA，在 SMCI 上涨时顺势卖给中大盘接盘侠，等它崩盘后再自动便宜接回，既不用在靠炒作驱动的高波动周期股上担惊受怕，也不用为频繁交易缴纳税费；正如 IWM 在加密货币上涨时抛出 MSTR、等其跌回低位再低价买入一样。

5. 账面利润根本没有兑现，未实现收益（unrealized gains）算不上真正的收益。既然 6 月份涨到 $50 附近利润更丰厚时没有卖出，面对随时可能爆发的下一次丑闻，这笔浮盈随时可能化为乌有。

6. 如果 DELL 在拥有企业级业务的情况下能享有 25 倍远期市盈率（Forward PE），那么在 Cisco 合作消息推动下已跻身企业级玩家的 SMCI，估值就还有很大的上涨空间。

7. 频繁的财务造假和合规丑闻令人担忧。司法部（DOJ）调查和高管再次被捕的风险随时可能让股价在一天内暴跌 50%，等到下一阶段调查结果或指控公布时，股价很可能会再度跌回 $20。

8. 这只股票被严重低估是有充分原因的，市场上明明有那么多基本面更好、风险更低的公司，投资这种涉嫌欺诈的劣质标的纯属侥幸。这只股票就像一只死不掉的蟑螂。

9. 不少人也在 $20 附近建仓了股票或远期期权（LEAPS），但选择在 $50 时卖出一半锁定利润或提前平仓。合理的做法不是死扛不卖，而是把看涨期权向上展期（roll up）至平值附近，至少先收回初始投资本金，再让剩余利润继续博弈。

10. 真正经历过周期的投资者还记得 SMCI 在 2024 年如何从 $400 一路狂飙到 $1100；而当时真正的大智慧操作其实是在 $20 买入 INTC，仅因一些硬件漏洞就被打压到如此低位非常荒谬，那家公司拥有数十年极具价值的知识产权（IP）。

6. 耐克（NKE）：转型艰难且缺乏安全边际（margin of safety）

1. 耐克在过去十年逐渐偏向时尚化，运动休闲业务在 2025 财年占营收比例达到约 50%，远高于 2015 财年的 25%，过度依赖复古设计削弱了其在专业运动鞋领域的立足点。疫情期间公司激进押注直面消费者（DTC）模式并缩减批发渠道，给 Hoka 和 On 等新兴品牌腾出了大量零售货架空间。如今管理层虽通过垂直整合团队重归专业运动领域并加大运动员推广，但经关税退税与重组离职补偿调整后的市盈率（P/E）仍有约 21 倍，股价自由现金流比（P/FCF）在 27 倍左右。在悲观情景下预期回报率仅为 8%，需要股价跌至 35 美元左右才能在悲观情景下提供 11% 的安全边际（margin of safety），因此现阶段仅维持持有评级。

2. 连劳动节促销都不参与，说明公司根本看不清当前的零售环境与消费现状。尽管此前耐克的营收长期保持稳定增长，但近期的产品定价和运营策略完全配得上业绩下滑的惩罚。

3. 市场对耐克的极度悲观情绪反而是重仓买入的信号。企业困境反转需要时间，就像此前 Target 同样经历过政治争议与货架空置的唱衰，但在解决库存问题后股价大幅反弹约 80%，消费者的购买决策受政治因素影响有限。后续 DICK’S Sporting Goods、Lululemon（LULU）和 Academy Sports and Outdoors（ASO）的财报将是观察耐克业绩表现的关键前瞻指标。

4. 在当前价位承担耐克转型的风险明显过高，估值仍有进一步下探空间。若股价回落至 30 美元以下甚至 15 至 20 美元区间才具备足够的买入吸引力；不过即便被套在 60 至 100 美元成本区间的耐克，持有体验也依然好过买在 150 至 200 美元的 LULU。

5. 当前水平的风险收益比极高，已经有人建仓行权价 50 至 60 美元的长期期权（LEAP calls），看好耐克股价在今年底或明年初重返 60 美元上方。

6. 耐克现在的处境就像精酿啤酒热潮时期的百威（Budweiser），虽然手握顶级品牌知名度与庞大营销预算，但在多个细分品类里产品力已落后于更优质的竞争对手，缺乏新的吸引力意味着光靠原有护城河无法阻止零售份额的持续流失。

7. 耐克在二级转售市场依然具有极强统治力，联名爆款的吸金能力依然碾压同行，账面流动性足以支撑长期重组。在运动与时尚兼顾的交集领域，竞品同样面临瓶颈：Adidas 失去 Yeezy 后高价值收藏品线遭受重挫，Lululemon 则陷入性价比流失与品牌损耗，行业内目前并没有能全面替代耐克的绝对赢家。

8. 从时尚周期的角度来看，耐克当前面临的只是过度炒作后的常规品牌审美疲劳。潮流具有循环属性，消费者终究会对 Adidas 或 On 产生厌倦并寻找下一个风向，远离零售货架的沉淀甚至可能让品牌重新找回稀缺感，但周期拐点何时到来仍极难判断。

9. 耐克面临的最大异常指标是市盈增长比率（PEG），毛利率表现平平。作为鞋类历史上知名度最高的品牌，其单双鞋的销售与获客成本却居高不下，从价值投资角度来看，其基本面数据与增长动能明显逊色于 Deckers Outdoor（DECK）或 Crocs（CROX）。

10. 如果一名投资者的持股周期放眼 5 到 10 年，重点在于对企业数年后终局地位的判断，那么在 35 美元愿意买入和在 38 至 40 美元建仓并没有实质差别，无需纠结于几个美元的买点价差。

11. 耐克的资产负债表极为干净，破产风险基本为零，且具备惊人的经营杠杆（operating leverage）。由于基数效应，营收即便仅增长 10%，每股收益（EPS）就可能实现 150% 至 200% 的爆发式增长。此外自 2021 年以来，Vans 母公司 VF Corporation、Lululemon、Under Armour、Puma 以及 Wolverine World Wide 等同行股价均出现大幅腰斩，这属于全行业估值出清而非耐克一家的特有危机。

12. 产品质量下滑与虚高定价才是核心症结，部分鞋底橡胶的使用寿命仅剩约 6 个月，折扣店也缺乏诚意；同时耐克在 SNKRS 应用等渠道刻意营造饥饿营销、甚至在世界杯球衣首周售罄后无法及时补货的断供操作，正在持续消耗核心消费者的信任。

7. Sandisk 与 Bloom Energy 被纳入标普（S&P）指数

1. 对于闪迪（SNDK）大涨 10% 创下历史新高（all time highs），有人发问该标的是否依然属于强力买入（strong buy），并指出存储芯片板块（memory sector）后续仍有相当长的发展跑道；但也有人联想到此前 MRVL 被纳入指数后的回落，还有来自英国的投资者自嘲目前在 SNDK 上依然处于套牢状态。

2. 有投资者复盘了过去一年标普500指数基金（SPY）、道琼斯指数（DOW）以及纳斯达克100指数基金（QQQ）的季度再平衡（quarterly rebalance）历史数据，指出被宣布纳入的股票通常会在消息公布后的两周内上涨 10% 至 20%，其中最大的涨幅显然集中在消息公布后的前几个交易日；而在正式生效纳入指数当天并没有再次暴涨，表明跟踪指数的被动基金买盘在周五就已经提前启动。

3. 针对指数调整方向，多位投资者指出加入大量科技股后，标普500指数（S&P 500）的科技股权重已经高得离谱，标普 500 正在演变为“纳斯达克 500”，甚至质疑再过 5 年标普指数是否会变成 100% 科技股，从而像韩国综合股价指数（KOSPI）一样单一。

4. 也有不少声音提醒警惕利好出尽的短期回调，建议持有看涨期权（calls）的投资者遵循利好出尽卖出（sell the news）的原则逢高离场，并指出参考此前 RDDT 被纳入指数后连续大跌的走势，等待几天后买入看跌期权（puts）便能获利；还有观点认为标普100指数（S&P 100）新增 DELL、PANW、ANET 和 SNDK 影响不大，但 BE 纳入标普 500 则意味着解锁了新的拉高出货（P&D）行情。

5. 具体到 Bloom Energy（BE），有分析指出其在被确认纳入标普 500 之前因预期已经连涨两天，盘后证实消息后再度冲高，利好已被充分消化，周一大概率会因获利了结（profit taking）而出现大幅下挫；但在本周震荡洗盘结束后有望重启牛市，因其是人工智能（AI）基建浪潮中最纯正的能源标的，且有 Nancy（佩洛西）的持仓加持。与此同时，有投资者表示自己在 BE 上卖出了 5 张行权价 220 美元的备兑看涨期权（covered calls），面临巨大损失。

6. 围绕其他成分股的变动，耐克（Nike）被剔除指数引发叹息；而针对网络安全标的 PANW，有观点认为其在财报发布后已经下跌 10%，本周借纳入标普 100 指数的利好反弹，可能是极佳的买入建仓时机，同时也有人提示关注同批调整的 ANET。

8. 关于微软（MSFT）的思考：我应该把所有利润都落袋为安吗？

1. 微软（MSFT）一直以来都是“永远持有”类型的股票。为了分散投资（diversify）而减持完全合理，但绝不应该因为一段时间的下跌或增速放缓就恐慌离场。

2. 即使是“永远持有”型的好公司，也不等于在任何价格都值得死守。如果 MSFT 突然暴涨到 $1000 就应该卖出，这并不是因为微软的基本面变差，而是一家绝佳的企业在离谱的估值下也会变成糟糕的投资。在 $500 它也许是一笔好投资，但在 $1000 绝不是。

3. 也有人持仓十几年后在去年选择获利了结（take profit），原因是认为微软的产品与管理层决策正在脱离实际的商业现实，对其后续能否继续带动增长失去了信心。

4. 微软在市场上占据了极佳的竞争卡位，也是大型科技股中率先实现人工智能（AI）盈利的公司，短中期仍有充足的上涨潜力。但也有人反驳其护城河（moat）只是因为企业客户别无选择只能硬着头皮使用，老牌科技巨头更可能面临股本稀释，未来的百倍暴利往往来自缺乏资金、渴望投资的新兴科技初创公司。

5. 从仓位管理来看，有人在 MSFT 膨胀至投资组合的 12% 时卖出一半降至 7%；但持仓占比 30% 的投资者则选择一股不卖，理由是当前价格并未创出历史新高，且在一年内抛售需要承担极高的短期资本利得税（short term capital gains tax），至少应该拿满一年以锁定长期资本利得（LTCG）的低税率。

6. 走势预测方面，有人认为接下来 8 周内股价很可能重新上探 $550-$560 区间，随后会迎来一波受 OpenAI 首次公开募股（IPO）带动的短期冲高，之后 3 到 4 个月可能会回落到 $520 附近盘整，再展开下一轮拉升。

7. 极端仓位与长期持有的案例不在少数：有人将净资产（net worth）的 100% 全部押在微软上一股不卖；有人持有 1100 多股、最早建仓成本仅 $68；还有人持股长达 34 年，目前每年仅从微软领取的股息（dividends）就达到约 $50k。

8. 多名投资者指出，如果卖出后不知道要把资金换到什么标的上，就不要轻易下车，因为当前市场上很难找到好估值的替代品；也有人更倾向于直接配置北美科技软件行业 ETF（IXN）或先锋标普 500 成长 ETF（VUG）来替代单纯重仓单一股票。

9. 交易策略上，有人判断短期大部分利好已被计入价格（priced in）并在 $510 离场；也有人选择卖出行权价为 $520 的激进备兑看涨期权（covered call）来被动减仓，腾出资金转投潜在上行空间更大的高风险标的。

10. 针对发帖人 43% 的浮盈，折中策略是卖出等同于本金的份额让利润继续奔跑，或者直接卖掉一半并设置止损（stop loss），既锁定了确定性收益，又不会错过后续可能出现的爆发式行情。

9. Nike 怎样才能实现反转？

1. Nike 的根本问题在于背离了体育本质，转而狂推几乎没人买得起也没人想要的昂贵运动休闲（athleisure）服饰。过去无论职业选手、业余爱好者还是青少年，都能买得起 Nike 的球鞋、袜子或球帽去运动，大众需求自然托起了高端产品线。但公司在潮鞋统治周期过去、审美转向「老爹风（Dad core）」且自身跑鞋性能落后的时期，不仅任由 New Balance 和 Hoka 抢占份额，还在消费情绪和审美转向的关键时刻砍掉零售批发伙伴、全面押注直接面向消费者（Direct-to-Consumer，DTC），过度依赖 Air Jordan 系列；同时设计沦为拙劣追逐短期潮流并砍掉经典款，连加厚脚踝袜这类基础品的品质都严重下滑，沦为一家价格奇高却失去产品力的营销公司。

2. 要想扭转局面，必须放弃营销噱头和花招，切实提升鞋子的实际品质，回归正常的设计与配色。核心消费群体大多步入 40 岁，拥有充裕可支配收入却暂时转向了 Lululemon（Lulu）。消费者希望买到正常配色的经典款，例如黑色的 Air Max 270 不用一等就是几个月，T 恤上要的是小巧别致的图案，而不是整张篮球明星的脸占满 75% 的面积，或者一个 12 英寸的 Air Jordan 标志从正面一直缠绕到侧面。

3. Nike 的核心症结之一在亚洲市场，中国市场的份额已经连续多年出现每季度双位数的下滑。过去 Nike 依靠几十年前的先发优势和美国文化影响力在全球扩张，但如今这一红利期已经过去，海外消费者正在打造自己的本土趋势，市场上也涌现出极具竞争力的本土替代品牌；叠加 Nike 在渠道分销上的失误，靠贩卖高溢价普通产品已行不通，除非能重新在亚洲市场掀起潮流，让年轻女性在健身时重新选择 Nike 而非 Alo 或 Lulu，否则很难重现过去的增长叙事。

4. Nike 是一只正在失去狂热追随者的信仰股，目前其市盈率（P/E）刚刚跌破 20，市场才刚刚开始把它当作一家普通公司来估值。如果市盈率不能跌到 10 多倍的低位区间，或者文化层面没有出现突发的重大转向，当前根本不是抄底翻转的时机。

5. 超大型服饰巨头的黄金时代可能已经终结。现在年轻团队和初创品牌借助社交媒体进入时尚行业的门槛极低，市场上涌现出海量小众垂直品牌，消费者更追求在特定圈层建立差异化而非随大流。在户外和跑鞋领域，不仅有 New Balance、Salomon，还有 Nnormal、Janji、Patagonia、Outdoor Research、Allbirds 以及 Onitsuka Tiger 等品牌在各个细分赛道蚕食份额。Nike 依然有 ACG 系列和碳板跑鞋等创新，短期内不会倒闭，但在无处不在的竞争下规模必然会缩水。

6. Nike 的核心受众在当前的通胀和生活成本压力下受冲击最严重，当普通人都在为日常开支挣扎时，买一双新的 Nike 球鞋根本不是优先事项。30 多岁的人群现在更倾向于在 Amazon 上直接购买便宜且质量尚可的运动短裤。Nike 需要重新重视大众能轻松接触并购买的中端价位产品，而不是把精力全放在高价位单品上。

7. 在体育代言与产品推出节奏上严重滞后。以 Victor Wembanyama 为例，进入联盟多年竟然至今还没有推出专属签名鞋，同时公司也没有全力去签下 Cooper Flagg 这样的顶尖新星。Nike 必须依靠推出真正能打实战的优质篮球鞋来重新赢回市场。

8. 球鞋文化（sneakerhead culture）与炒鞋热潮已经彻底降温。Nike 过去在 Dunk 等热门配色上过度搞限量抽签和饥饿营销，几分钟售罄看似火爆，实则把大量不想通宵蹲守官网的普通消费者直接推向了 Adidas Samba 等竞品。再加上不断拿 40 年前的 Air Jordan 换上第 6000 万个配色、用 ChatGPT 编个故事就拿出来卖，这种缺乏创新的把戏早已让消费者感到厌倦。

9. 扭转局面需要时间，公司眼下最迫切的任务是修复此前被自己亲手破坏的批发零售业务，重新把货品铺回像 Foot Locker 这样的大型连锁零售商货架上。

10. 公司的内部治理结构出了问题。大企业内部塞满了只会算账的财务官、唯唯诺诺的应声虫和刻板流程的执行者，任何新鲜的想法和有风险的尝试都会被立刻否决，导致整个企业彻底丧失了进化与适应市场变化的能力。

11. Nike 过去依赖自身品牌去压制其他品牌，但在社交媒体时代这种模式已经失效。与其看着消费者走进体验更好的 Hoka 门店，不如转变策略去收购这些新兴的竞品品牌，转型成为运动与休闲领域的宝洁（P&G）。

12. 看多者则认为 Nike 具备周期性反弹的底蕴。历史上有过先例：在滑板鞋流行、Nike 篮球鞋被视作过时笨重的时期，公司凭借 Nike SB 成功打入滑板圈并重回潮流中心。目前在每股 $65 持仓的投资者认为，尽管短期受通胀和薪资影响，但身边很多孩子依然觉得 Nike 是最酷的品牌；在估值回调期持有股票并领取股息，等待 5 到 10 年周期的文化回归和市场转暖，仍是合理的价值投资逻辑。

10. 我看好 MSTR 下周将迎来一波行情

1. 周五公布的就业报告（jobs report）数据好到反而引发市场抛售，比特币随之下挫，但 MSTR 并没有大幅下跌。在观察到资产净值（mNAV）溢价扩张后，判断 MSTR 下周会迎来不错的表现，因而买入了看涨期权（calls）。面对刚在一个月内暴涨 50% 就要追高的质疑，其表示自己早就持有 1 月和明年 6 月到期的期权合约，这次加仓 9/11 到期的合约只是顺手搏一把。

2. 市场上也有不少反向调侃，有人认为这票绝对涨不起来，因为自己还没买看跌期权（puts）；还有人戏称手里的 MSTR 看涨期权已经亏损到几乎变成了比特币矿工，甚至直言下周原本能走出一波好行情，直到有人发帖买了看涨期权。

3. 从技术面来看，比特币已经反弹了 20% 到 30%，目前正处于关键阻力位（resistance）附近。空方已经开始入场布局，有人在 135 行权价买入了看跌期权，计划若押注成功就用收益反手买入更多 MSTR 正股；另有人买入 5 张看跌期权合约，理由是近期美元走强将导致比特币这波拉升回落。

4. 也有交易者跟进了极短线的看涨押注，花费 100 美元买入 4 张下周到期、行权价 $190 的看涨期权，赌比特币若能突破 80k 冲上 85k 就能大赚一笔，认为即便需要运气配合，100 美元的试错成本也完全值得。

5. 相比期权的高风险，部分人转向了杠杆交易型开放式指数基金（ETF）。有人此前以 14.11 的价格买入了 1000 股 2 倍杠杆的 MSTX，随后涨至 16.79，认为操作 CONL 和 MSTX 这类 2 倍杠杆标的会比期权更为稳妥。

6. 另一种观点虽然看好后市，但认为更合理的策略是直接买入正股，并着眼于 2028 或 2029 年止盈。期权的杠杆倍数虽然诱人，但择时胜率极低；如果一定要做期权投机，挂钩以太坊的 BMNR 具有相似逻辑且股价和期权价格都低得多，只要未来几年加密市场迎来大行情，这类标的都会出现大幅上涨。

11. 我的全球价值投资组合（value portfolio）：选股与持仓

1. 针对大部分投资组合过度集中于美股或少数几只大盘股的现象，这份全球价值投资组合（value portfolio）涵盖 28 只持仓，主要寻找盈利与利润率改善、具备结构性增长、资本配置更佳、短期问题被市场误判为永久性困境或估值过低的标的，重点关注中小盘与特殊重组机会。组合整体净资产收益率（ROE）为 17% 至 18%，市盈率（P/E）为 17 至 18 倍，远期市盈率（Forward P/E）约为 12 倍；底层营收增速约为 8%，经过对 SK Hynix 处于异常存储周期等周期性低谷业绩正常化处理后，远期每股收益（EPS）增速预计在 20% 出头至接近 30% 区间。

2. 前几大持仓及公允价值（fair value）逻辑包括：日本住宅开发商 Open House Group（3288.T）占净资产价值（NAV）7.4%，买入价约 9174 日元，当前收益率 -17%，目标公允价值约 11000 日元，市盈率低于 8 倍且有显著的股票回购（buybacks）；德国房产平台 Scout24（G24.DE）占净资产价值 6.6%，买入价约 88 欧元，当前收益率 -14%，公允价值约 95 欧元，具备网络效应、高利润率与定价权；荷兰与英国工程商 BAM（BAMNB.AS）占净资产价值 6.0%，买入价约 9.54 欧元，收益率 +20%，公允价值约 13.50 欧元，受益于多年重组及更严格的项目筛选；IT 分销商 TD SYNNEX（SNX）占净资产价值 5.9%，买入价约 198 美元，收益率 +32%，公允价值约 315 美元，受益于 IT 更新周期及通过旗下 Hyve 向超大规模云厂商直供数据中心硬件；日本电气工程承包商关电工（Kandenko，1942.T）占净资产价值 5.4%，买入价约 4717 日元，收益率 +18%，公允价值约 6500 日元，用工短缺和加班新规使承包商能更具选择性地转嫁通胀；爱尔兰临床研究组织（CRO）ICON（ICLR）占净资产价值 4.9%，买入价约 118 美元，收益率 +39%，公允价值约 200 美元，市场此前对其财务与订单积压问题的反应过度，新签订单已在修复。

3. 针对跨国跟踪 28 家公司是否在宏观经济（macroeconomics）上精力过载的质疑，自下而上（bottom up）的投资方式只需要把握少数真正影响持仓标的的大趋势，而不需要深入研究每个国家的宏观细节。例如日本市场的机会就非常明确：政策正推动企业提高 ROE、解除交叉持股（cross-shareholdings）、停止囤积多余现金，并加大回购与股息（dividends）力度。关电工正是在数十年疲软定价后迎来了利润率中枢上移，并剥离隐性非核心资产；京瓷（Kyocera）则拥有大量被交叉持股和亏损业务锁定的价值，正在被迫精简业务并回馈资本。

4. 针对社区中频繁出现的人工智能（AI）垃圾信息，这种详述选股逻辑的冷门标的分享受到赞赏。部分合理价格成长（growth at a reason price）与价值型投资者分享了个股轮动经历：在 373 美元定投微软（MSFT）并于 514 美元卖出，万事达卡（Mastercard）在 484 美元买入并于 595 美元卖出，Visa 在 310 美元高点结清，随后将 4% 仓位轮动至 FICO，同时继续持有均价 562 美元的 Meta 和 6% 仓位的 Uber，将后者视为出行、外卖与物流的终极聚合平台；另有评论关注在伦敦证券交易所（LSE）上市、场外交易市场（OTC markets）代码为 BOPCF 的 BPCR。

5. 持仓列表中列出的是当地交易货币的表现，以不变汇率计算的未实现收益（unrealised return）约为 +17%，在计入汇率波动后折算为欧元基准的收益率与此几乎完全一致。

6. 波兰华沙证券交易所（GPW）引发了讨论。有经历者指出其在 2007 至 2015 年因私有化浪潮而快速增长，但在法律与公正党执政后陷入低迷导致其投资组合重挫 40%。看多者则指出，波兰股市规模相对于其经济体量严重滞后，2027 年起波兰将引入模仿瑞典 ISK 体系的新型 OKI 投资账户，政府预计到 2040 年将为 GPW 带来 700 亿至 800 亿波兰兹罗提的增量资金，投资 GPW 属于押注波兰散户入市的“卖铲人”逻辑。

7. 选股筛选流程分为定量与定性两步：首先通过晨星（Morningstar）定期披露的欧洲本土主动型共同基金（mutual funds）持仓寻找潜在标的，随后进行定量筛选（quantitative screen），重点考察估值、盈利轨迹、资本回报率与资产负债表质量；之后进行定性评估，确认投入资本回报率（ROIC）与 ROE 是否处于改善趋势、现金转化率是否强劲、杠杆水平是否可控，并寻找明确的催化剂，如股票回购、管理层变动、重组、利润率修复或其他经营拐点。

8. 组合中未配置印度和中国市场有着具体考量：对印度主要是散户账户准入渠道受限，难以直接通过券商购买当地上市股票；对中国市场则保持谨慎，基于曾管理 30 多名中国员工长达五年以上的经历以及对激烈竞争的理解，对公司治理、关联交易以及资产负债表和财报披露的真实完整性持有更多戒心。

9. 在美股大盘因七大巨头拉动而估值偏高的背景下，构建此类全球持仓相当于自建了一只全球共同基金或交易型开放式指数基金（ETF）。只要能实现长期复利，17% 的收益率表现相当出色，高度分散也能抵御汇率与政治风险，但 28 只标的的持仓清单偏长，后续宜适度优化与精简。

10. 针对加拿大运输物流公司 TFI International（TFII）面临货运下行周期与北美宏观风险的质疑，该标的约 70% 的收入实际来自美国，而非单纯受加拿大本土影响；当前货运市场的疲软已被计入受损的业绩中，买入逻辑正是押注货运周期正常化与运营改善，而非在景气顶点接盘。

11. 讨论中提及了其他欧洲和日本标的：奥地利建筑基建承包商 Strabag（STR.VIE）与瑞典连续收购公司（serial acquirer）Teqnion 被推荐关注；针对日本可口可乐装瓶商（Coca-Cola Bottlers Japan，CCBJ），看好其在多年停滞后终于提价、利润率从低基数向 8% 目标恢复，并配合大规模股票回购实现自救；波兰电商龙头 Allegro 也被看好，认为私募股权减持压力已经消除，国内外业务同步发力且现金流充沛。

12. 很多美国本土投资者由于缺乏汇率对冲手段而回避海外资产，因为汇率变动可能抹平优秀的商业表现。伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）投资日股时通过发行低息长期固定利率日元公司债券（corporate bonds），在资产和负债端形成对冲，以低于股息率的持有成本（carry cost）获取正利差（positive carry），但个人投资者无法复制该对冲机制。

13. 投资组合中几乎完全没有超大盘股（mega cap）甚至大盘股（large cap），这种配置风格引发了对是否持有指数基金作为底仓的疑问。

14. 针对最大持仓 Open House Group，有质疑指出其买入价约 9174 日元、当前浮亏 17%，而公允价值仅设在 11000 日元，接近买入成本价，质疑为何在公允价值附近买入并将其作为重仓，且价值投资理应追求多年多倍收益；另有计算指出 28 只标的权重加总达到净资产价值的 133.8%，询问是否使用了杠杆（leverage）、总风险敞口与净风险敞口（gross and net exposure）及融资成本如何；还有观点直言如果无法持续跑赢先锋领航全股市指数（VTI）或标普 500 指数（VOO），耗费大量时间精力研究全球冷门股并不划算。

12. 量子计算（Quantum computing）投资：究竟哪些公司真正处于领先？

1. 现在下结论还为时过早。想想当初 OpenAI 刚出来时也被当成唯一的赢家，虽然按用户量看他们现在依然领先，但行业格局变化太快。现在这种阶段去押注某一家具体公司就像在一群连走路都还没学会的马里挑赛马，没人知道最终哪种技术架构能赢。如果想参与，定投一点量子交易型开放式指数基金（ETF）比如 WQTM，就不用去费劲猜测谁是最终赢家。

2. 在具体技术路线上，IONQ 目前在商业化上可能处于领先，但长期来看我把筹码押在中性原子（neutral atom）技术上，对应的标的是 INFQ（Infleqtion）。另外也有人选择长线持有 IBM，同时在 IONQ 上做卖出宽跨式期权（short strangles），波动率非常可观且极具盈利空间。

3. 必须明确的是，量子计算跟价值投资（Value investing）毫无关系。在大型科技公司工作十二年的人表示，十多年前就有过各种所谓的重大突破，但这项技术根本无法用来测算现金流，不盈利的公司完全是纯粹的投机和倒手接盘。黄仁勋去年就说过，距离真正实用的量子计算机出现，15 年算早的，30 年算晚的，20 年是大部分业内人认可的预期。到目前为止，全球没有任何一家公司真正展示过量子优势（quantum advantage），很多声称突破的案例事后都被证明是夸大甚至是骗局。

4. 投资某项颠覆性技术的衍生影响，往往比直接投资技术本身更赚钱，量子安全（quantum security）才是真正值得布局的方向。恐惧永远有市场，由于现在的加密通信都在被各方存储以便未来用量子算力解密，全球必须立刻采用抗量子加密。在这个赛道里看好 LAES（硬件认证周期长、护城河高）和 ARQQ（软件端），不过需要注意的是这类标的极少且部分未上市，许多软件巨头也在自研专属的安全方案。

5. 纯量子概念股大多会归零，即便能诞生赢家，未来十年内也未必能盈利。像 Google、IBM 和 MSFT 拥有庞大的现金流，完全可以把量子研发当成边角注码持续输血，更适合承受长周期风险。但也有人持不同看法，认为这几家大厂内部官僚严重且在人工智能浪潮初期就曾落后，反而是 IONQ 这种专注技术的公司，或者像 IQMX 这样已经通过实际销售量子计算机产生真实营收的企业，更有可能打破垄断。

13. Lululemon 跌到 9 倍市盈率（PE）是便宜还是价值陷阱？

1. Lululemon 财报表现极其糟糕，但市盈率（PE）已经跌到 9 倍，甚至不到牙膏公司高露洁（Colgate）的一半，且日常生活中穿其紧身裤的女性依然随处可见。但零售服装业竞争残酷，根本不存在「大而不能倒」；缺乏护城河的品牌完全可能像 Under Armour 那样逐渐边缘化，或是像 BYND 一路跌到 $2。

2. 仅凭 9 倍滚动市盈率（TTM PE）抄底是典型的价值陷阱。市场看重的是前瞻预期，预期市盈率（Fwd PE）高于 TTM PE 往往是危险信号。Lululemon 营收已有一年多未能有效增长，营业利润持续下滑，Q3 指引每股收益（EPS）不足 $1，意味着实际市盈率可能高达 25 倍；分析师普遍预计其 EPS 还要继续下滑，直到 2030 年都无法恢复到当前水平。

3. 将其与 Under Armour 对比完全脱离财务现实。LULU 给出 2026 年的 EPS 指引高达 $9.61，而 Under Armour 从未确立过行业统治地位且 EPS 指引仅有 $0.10。当前市场情绪过度悲观扭曲，从估值上看极具非对称性——它根本不需要重回过去的爆发式增长，只要未来能实现 5% 至 15% 的温和增长，就能带来丰厚回报。

4. 高露洁是能出现在全球绝大多数浴室里的稳健复利机器，未来 4 年 EPS 预计逐年上升；Lululemon 则是正在内爆、不知能否重拾历史利润率与资本回报率（ROIC）的昔日爆款潮牌。不过也有观点反驳，CL、PEP 等必需消费品过去 5 年股价基本横盘，缺乏增长且被迫压缩利润率吸收通胀，在高市盈率下表现宛如低息存单。

5. 品牌在产品与运营上自毁长城：原本以低调无大标为卖点，现在却到处印满显眼大 Logo，同时大幅收紧质保政策；高价大学联名系列也严重脱离学生消费能力。更致命的是护城河消失，当 Costco 能以 $5 售卖近乎同款产品、逼得其提起诉讼时，原本卖 $60 的商业模式就已经岌岌可危。

6. 时尚潮流瞬息万变，女性穿搭正在从运动休闲风（athleisure）转向，年轻群体正在转向 Alo 甚至 Victoria’s Secret，很多妈妈都在穿 LULU 反而导致青少年加速抛弃该品牌。在实体店客流见顶、平替泛滥和产品质量下滑的夹击下，缺乏差异化的品牌黄金期已过。

7. 对利润衰退的公司做净现值（NPV）测算会发现，即便假定较低的折现率和轻微的利润下滑，NPV 也会被彻底摧毁。市盈率或自由现金流市价比率（P/FCF）并不等同于固定收益率，盈利缩水会无限拉长回本周期并放大长期不确定性。

8. 依然有看多者目睹门店单笔 Amex 刷卡消费高达 ~$900、收银台大排长龙；而看空的调侃者则建议直接买入一半 LULU 搭配一半 NKE，再配上 Adobe 和 Paypal 组成「抄底被套全家桶」。

14. 终于建仓了 NIKE：再次 Just Do It

1. 接飞刀往往不如买入跑赢大盘的动量投资（momentum investing），强势股倾向于继续领跑，弱势股则会持续落后。NIKE 在图表走势和业绩指引（earnings guidance）上均未出现反转信号，在展现出相对强势前不宜介入，当前的下行风险远大于死猫跳（dead cat bounce）的反弹潜力。如果要做反转交易，科技股或周期股的突破赔率显然更高，而 NIKE 缺乏这类催化剂；但也有观点反驳称，当年 Meta 跌到 100 美元、Intel 跌到 20 美元时市场同样充斥着悲观言论，没人能预知走势，采取极慢的平均成本法（DCA）定投或许可行。

2. 从长期消费者的角度看，NIKE 最大的败笔在于人为制造稀缺性的饥饿营销。想买的热门款式和高端跑鞋（如 Alphafly 或 Mind 001s）无法在实体店正常买到，必须在指定时间通过应用程序抽签，导致库存大量被黄牛和抢购机器人卷走。这种糟糕的购买体验直接将跑步爱好者与普通买家推向了其他竞品品牌，故意少卖鞋的策略严重伤害了核心客户群。

3. 估值与基本面依然不支持抄底。对于一家营收下滑、客户缺乏转换成本（switching cost）且没有经常性收入（recurring revenue）的服装品牌而言，18 倍市盈率（P/E）和 20 倍远期市盈率（forward P/E）依然偏贵。该股已从历史最高点（ATH）连续下跌 5 年，跌幅达 -77%，5 年前同样具备全球文化影响力却未能阻止股价暴跌，在利润率和营收重回增长前，单凭情怀买入并不等于买到了便宜资产。

4. 产品的创新乏力正被广泛诟病。将拥有 40 年历史的 Air Jordan 换上第 6000 万种配色、再用 ChatGPT 编一段故事，根本无法带来实质改变。NIKE 本质上是一家极度依赖巨额赞助和营销驱动的企业，如今亟需减少对 Jordan 支线的依赖，重新将 Shox 等经典创新推向更广泛的零售货架。

5. 资金的机会成本与股价底部预期令人担忧。在当前的大牛市中押注处于 12 年低点的消费股被指效率低下，股价跌向 20 美元中段甚至 20 美元的概率远高于重返 80 美元。即使最终能完成反转，在人工智能（AI）主导的行情下耗费数年苦等，也会错失大量收益更高的投资机会。

6. 细分品类的市场份额正被快速蚕食。专业跑鞋领域被 Hoka、Brooks、Saucony 和 On 等品牌分流；入门级市场有 Puma 和 New Balance 提供性价比更高的替代品；中端市场则由 ASICS 和 Adidas 占据优势。年轻一代对 NIKE 的品牌认同感正在削弱，这种趋势若无法扭转，很可能重蹈 Under Armour 的覆辙。

7. 也有部分持有者给出了看多理由。NIKE 拥有 4.2% 的股息率，且依然是能产生充沛现金流的现金牛（cash cow）；其 ACG 户外支线、SB 滑板系列以及 Vomero 跑鞋在细分领域依然具备强劲的产品力。看好反转的一方认为当前大众流行的部分竞品鞋款外观怪异，流行趋势终会更替，值得坚定买入并持仓至 2028 年洛杉矶奥运会（LA 2028）。

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